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公募向价值平衡，加消费、周期 ——20年基金四季报点评总结

核心内容概述

2020年第四季度，主动偏股型基金在规模和仓位方面均有所增长，全年收益率创下了2010年以来的新高。基金风格配置逐渐向价值风格倾斜，行业配置上增加了周期和消费板块，减少了科技板块的持仓比例。同时，基金持股集中度提升，前五大重仓股主要集中在消费、医药、电子等板块。

主要观点

1. 规模与仓位增长

• 基金规模持续扩大：20Q4主动偏股型基金数量和份额均较20Q3有所增长，但增速放缓。
  • 普通股票型基金数量增加15只（4%），份额增长8%。
  • 偏股混合型基金数量增加118只（11%），份额增长22%。
  • 灵活配置型基金数量增加2只（0.1%），份额增长6%。
• 股票仓位上调：普通股票型基金仓位升至87.3%，混合偏股型基金升至85.2%，灵活配置型基金升至63.9%，均较20Q3有所上升。
• 全年业绩亮眼：2020年全年主动偏股型基金复权单位净值增长率均值为49%，创2010年以来新高，连续两年保持30%以上收益。

2. 风格配置向价值平衡

• 板块配置变化：
  • 主板持仓市值占比从56.4%上升至58.2%。
  • 创业板从18.9%升至19.2%。
  • 中小板从22.8%降至20.6%。
  • 科创板从1.9%升至2.0%。
• 指数成分股占比：
  • 上证50成分股市值占比从20Q3的20Q4提升至22.8%。
  • 创业板指成分股市值占比从18.9%升至19.2%。
• 行业风格调整：
  • 偏股主动型基金加仓周期、消费，减仓科技。
  • 周期板块持股市值占比从20.4%升至23.1%。
  • 消费板块持股市值占比从47.1%升至48.1%。
  • TMT板块持股市值占比从23.9%大幅降至20.6%。

3. 行业配置变化

• 加仓行业：食品饮料、化工、有色金属、家用电器、国防军工。
  • 食品饮料持仓市值占比提升2.7pct。
  • 化工提升1.4pct。
  • 有色金属提升1.2pct。
  • 家用电器提升0.5pct。
  • 国防军工提升0.4pct。
• 减仓行业：计算机、电子、传媒、房地产、医药生物。
  • 计算机、电子、传媒减仓均超过0.8pct。
  • 医药生物减仓0.7pct。
  • 房地产减仓0.8pct。
• 超配与低配行业：
  • 超配：食品饮料（+10.0pct）、电子（+4.5pct）、医药生物（+4.1pct）、电气设备（+2.1pct）、休闲服务（+1.6pct）。
  • 低配：非银金融（-5.7pct）、银行（-4.7pct）、公用事业（-2.2pct）、建筑装饰（-1.4pct）、计算机（-1.1pct）。

4. 持股集中度提升

• 行业集中度上升：
  • 前三行业整体市值占比从20Q3的45.9%上升至46.8%。
  • 前五行业整体市值占比从20Q3的58.6%上升至59.9%。
• 重仓股更替：
  • 前20大重仓股中有3只个股更替，新增：海康威视、山西汾酒、爱尔眼科；退出：万科A、通威股份、分众传媒。
• 重仓股市值分布：
  • 贵州茅台、五粮液、中国平安位列前三，市值占比分别为5.8%、4.7%、2.1%。
  • 贵州茅台重仓规模达1167亿元，较20Q3增长404亿元。
  • 五粮液重仓规模为943亿元，较20Q3增长325亿元。
  • 宁德时代重仓规模为521亿元，较20Q3增长27亿元。

关键信息

• 基金规模与业绩表现：20Q4基金规模持续增长，全年收益率达49%，创历史新高。
• 风格配置：基金整体配置向价值风格倾斜，主板持仓占比提升，创业板小幅上升，中小板下降。
• 行业配置：周期和消费板块成为主要配置方向，科技板块减仓明显。
• 重仓股变动：部分传统消费和医药股受到青睐，而部分科技与地产股被减持。
• 集中度提升：基金行业集中度提高，前五大行业市值占比上升。

风险提示

• 中美关系恶化
• 宏观经济不及预期
• 历史经验不代表未来
• 本报告仅基于客观数据进行分析，不构成投资建议

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