20260429-国联期货-2026年橡胶5月策略报告_去库力度同比超去年_价格向上力度需跟踪_15页_1mb

2026年橡胶5月策略报告总结

核心内容概览

本报告由国联期货发布，分析了2026年4月橡胶市场行情，并对5月市场走势进行了展望。报告从供应端、需求端、库存变化及宏观因素等多个维度展开，提供了对天然橡胶和合成胶的详细分析。

主要观点

天然橡胶

• 供应端：

  • 东南亚进入产量季节性回升阶段，但需关注物候条件对胶树的影响。
  • 泰国和科特迪瓦的出口在二季度通常低于一季度，但5月起对非洲零关税政策可能增加后续进口。
  • 泰国当前面临干旱，原料供应紧缺，工厂加价抢收，原料价格高位运行。
  • 国内云南、海南降水量低于去年同期，影响产量。

• 需求端：

  • 4月轮胎产量环比下降，但开工数据未出现大幅下滑。
  • 5月因长假，需求预计偏弱。
  • 非洲、东南亚需求保持增长，但中东地缘冲突和欧盟反倾销政策制约出口增长。

• 估值：

  • 天然橡胶连续两年亏损，截至4月底亏损约430元/吨。
  • 泰标胶多年微利，但近两年亏损扩大，目前亏损约71美元/吨。

• 行情展望：

  • 基于产量上量预期，天然橡胶季节性偏弱。
  • 宏观角度，铜胶比价处于高位，橡胶有上涨理由。
  • 强厄尔尼诺预期可能导致市场提前抢跑。
  • 前期丁二烯支撑橡胶的说法需重新评估。
  • 建议单边逢大跌买入。

合成胶

• 成本端：

  • 丁二烯价格快速回落，港库增至季节性高位。
  • 下游开工偏低，5月预计刚需缓慢回升，供需差逐步收窄。

• 合成胶自身：

  • 顺丁橡胶利润快速修复，近期开工低位小幅回升。

• 估值：

  • 顺丁橡胶连续两年亏损，但至4月底已有一定利润。

• 行情展望：

  • 合成胶整体维持震荡，趋势性行情需持续观察丁二烯变化。

关键信息

供应端数据

• 2026年1-3月，中国自科特迪瓦进口标胶17.6万吨，同比增25%。
• 5月起，对非洲53国（含科特迪瓦）全面零关税，可能影响6月到港量。
• 东南亚主要国家（泰国、越南、印尼、马来西亚）4月产量均呈季节性波动，泰国产量受干旱影响较大。

需求端数据

• 4月国内半钢胎产量6687万条，环比下降3.9%。
• 4月全钢胎产量1365万条，环比下降2.2%。
• 3月轮胎出口量77.52万吨，环比增10.3%，累计出口量同比增4.8%。
• 3月新能源重卡销量同比增长59%，显示市场对绿色交通的需求增加。

库存情况

• 截至2026年4月19日，我国天然橡胶社会库存133.4万吨，较上月底下降1.6万吨。
• 20号胶期货库存3.64万吨，较上月底下降0.73万吨。
• 沪胶期货库存12.77万吨，较上月底上升0.23万吨，处于季节性低位。
• 顺丁橡胶企业库存和贸易商库存合计下降，BR期货库存月内下降1.6万吨。

风险提示

• 物候风险：东南亚产量季节性回升，但需关注干旱等气候因素对胶树的影响。
• 地缘政治风险：中东局势和欧盟反倾销政策可能影响轮胎出口。
• 宏观经济风险：铜胶比价高位、强厄尔尼诺预期、宏观政策变动等。
• 需求不及预期：5月需求偏弱，需关注终端市场变化。
• 油价波动：作为橡胶成本相关因素，油价变化可能影响整体市场走势。

图表目录（关键图表）

• 图表1：天然橡胶期现走势
• 图表2：BR橡胶盘面价格走势
• 图表3：ANRPC成员国月度产量
• 图表4：泰国橡胶月产量
• 图表5：越南橡胶月产量
• 图表6：印尼橡胶月产量
• 图表7：马来西亚橡胶月产量
• 图表8：中国橡胶月产量
• 图表9：中国橡胶进口量
• 图表10：烟片进口量
• 图表11：标胶进口量
• 图表12：混合胶进口量
• 图表13：从泰国进口标胶
• 图表14：从泰国进口混合胶
• 图表15：从印尼进口标胶
• 图表16：从越南进口混合胶
• 图表17：从科特迪瓦进口标胶
• 图表18：从马来西亚进口混合胶
• 图表19：科特迪瓦出口橡胶
• 图表20：泰国出口橡胶
• 图表21：丁二烯周度产量
• 图表22：丁二烯进口
• 图表23：丁二烯出口
• 图表24：丁苯橡胶开工
• 图表25：顺丁橡胶开工
• 图表26：顺丁橡胶利润
• 图表27：乘用车销量
• 图表28：商用车销量
• 图表29：重卡销量
• 图表30：新能源重卡销量
• 图表31：公路货物周转量
• 图表32：轮胎出口
• 图表33：半钢开工率
• 图表34：全钢开工率
• 图表35：半钢产成品库存周转天数
• 图表36：全钢产成品库存周转天数
• 图表37：天然橡胶社会库存
• 图表38：丁二烯港口库存
• 图表39：顺丁橡胶库存
• 图表40：顺丁丁苯橡胶库存合计
• 图表41：国内橡胶供需平衡表测算

总结

本报告综合分析了2026年4月橡胶市场行情，指出天然橡胶虽面临季节性去库压力，但宏观因素如铜胶比价高位、厄尔尼诺预期及政策利好可能支撑价格上涨。合成胶方面，丁二烯价格回落带来成本压力缓解，顺丁橡胶利润修复，但整体趋势仍需观察丁二烯变化。市场需关注物候、地缘冲突、宏观经济及油价波动等多重风险。建议投资者在市场大跌时逢低布局，谨慎应对不确定性。