传媒行业年度策略：把握景气细分龙头，掘金元宇宙新蓝海-20211114-华泰证券-47页_2mb

报告摘要

传媒行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年传媒行业将迎来结构化配置机会，主要围绕两大方向展开：一是把握相对景气较高的细分行业龙头和具有核心竞争优势壁垒的公司，涵盖游戏、短视频、产业互联网、楼宇广告等领域；二是积极拥抱科技技术迭代下的产业趋势大浪潮，探索元宇宙相关的投资机会，包括VR/AR等。

主要观点

游戏行业：
- 2021年中国游戏行业保持稳健增长，移动游戏市场规模达1,702亿元，同比增长9.5%。
- 未成年防沉迷政策逐步细化，监管体系不断完善，推动行业规范化发展。
- 头部游戏公司如腾讯、网易、完美世界、三七互娱等在未成年人保护措施上表现突出，未成年用户付费占比下降。
- 海外市场成为重要增长点，中国自研游戏在海外市场表现亮眼，头部厂商积极拓展海外市场。
- A股游戏公司如三七互娱、完美世界、吉比特等具备较强的产品储备和运营能力，有望在2022年迎来业绩拐点。
短视频行业：
- 短视频行业MAU达9.25亿，同比增长7.7%。
- 抖音和快手占据主导地位，MAU分别为6.72亿和4.16亿，抖音极速版和快手极速版用户增长显著。
- 用户时长粘性提升，广告和电商等商业化推进值得期待。
- 短视频平台不断优化内容生态，探索内容电商与实景娱乐的结合，如芒果TV的“小芒”电商平台和“芒果M-CITY”项目。
长视频行业：
- 长视频行业面临流量红利渐微和内容监管的挑战，但平台通过内容创新提升竞争力。
- 《山海情》《觉醒年代》等主旋律剧集受到观众好评，推动内容质量提升。
- 2021年部分平台如腾讯视频、爱奇艺等取消超前点播，短期对营收有影响，但长期有利于内容生态优化。
广告市场：
- 广告市场受宏观经济、监管、疫情等多因素影响，需求承压，但梯媒和短视频等优质渠道表现强劲。
- 电梯LCD和影院视频广告投放同比快速增长，拉动线下广告大盘。
- 短视频平台通过内容和广告形式持续拓展市场，成为互联网广告的重要增长点。
元宇宙：
- 元宇宙是现实生活在线上的映射和延伸，强调沉浸感和生态系统构建。
- 多家大厂如Meta、微软、字节等加速布局，推动行业发展。
- VR设备出货量增长显著，消费级AR临近，内容生态持续丰富，游戏、社交、影视等场景快速发展。

关键信息

行业趋势：游戏行业精品化、短视频行业高景气、长视频行业内容创新、广告市场结构性机会、元宇宙成为投资主线。
重点推荐公司：三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、国联股份、吉比特等，均被推荐为“买入”评级。
数据支持：2021年移动游戏市场规模预计达2,300亿元，同比增长9.7%；中国自研游戏海外市场实际销售收入有望超170亿美元，同比增长超10%。
风险提示：疫情反复、内容反响不及预期、技术更新不及预期。

结构化投资思路

把握景气细分龙头：
- 关注具有核心竞争优势和高景气的细分行业龙头，如游戏、短视频、产业互联网、楼宇广告等。
- A股龙头企业如三七互娱、完美世界、芒果超媒等在内容创新、海外拓展等方面表现突出。
探索元宇宙投资机会：
- 元宇宙是2022年的重要投资主线，涵盖VR/AR等技术领域。
- 硬件方面，全球VR出货量同比增长100%，消费级AR临近，技术持续升级。
- 内容生态方面，VR游戏、社交应用、影视内容等不断丰富，应用场景拓展。

重点推荐公司一览

股票名称	股票代码	目标价（当地币种）	投资评级
三七互娱	002555 CH	29.25	买入
完美世界	002624 CH	21.58	买入
芒果超媒	300413 CH	48.85	买入
分众传媒	002027 CH	9.24	买入
国联股份	603613 CH	142.83	买入
吉比特	603444 CH	450.66	买入