20260902-华鑫证券-中集集团-000039.SZ-公司动态研究报告_海工订单创历史高位_能源装备订单上行_5页_592kb

中集集团（000039.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

中集集团（000039.SZ）在2026年上半年展现出营收稳健、利润承压但战略转型加速的态势。公司正从传统集装箱制造向“物流通装+能源海工+算力预制”多元装备平台转型，其中海工与能源装备板块成为利润增长的主要驱动力。

主要观点

• 营收增长：2026年上半年，中集集团实现营业收入789.13亿元，同比增长3.71%。
• 利润承压：归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润同比下降42.14%，主要受集装箱制造板块利润下滑影响，但海工、能源及物流服务板块利润显著提升。
• 战略转型：公司利润中枢正从集装箱制造向海洋工程、能源装备、物流服务及海工资产运营迁移，推动业务结构再平衡。
• 海工板块高增长：上半年新增海工订单约32亿美元，创历史新高，6月底在手订单达76.2亿美元，标志着中集来福士从建造主导向设计—建造—集成一体化（EPCIC）转型。
• 能源装备强劲：中集安瑞科上半年新签订单约137.1亿元，同比增长27.7%，在手订单达317.7亿元，清洁能源业务表现突出。
• 新兴业务拓展：模块化数据中心、储能、模块化建筑等“箱+”业务快速布局，上半年新增云计算与AI订单约200MW，服务客户超300MW，储能交付量超过60GWh。
• 盈利预测：公司2026-2028年预计收入分别为1676.06亿元、1821.37亿元、1973.45亿元，EPS分别为0.57元、0.69元、0.82元，对应PE分别为15.1倍、12.5倍、10.5倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

业务板块表现

在手订单与项目进展

• 海工订单：截至2026年6月底，中集来福士在手订单约76.2亿美元，创历史新高。
• 订单结构：油气与非油气订单比例约为6:4，有助于平滑周期波动。
• 项目亮点：
  • 国内首家FPSO EPCIC总包签约；
  • Greater PAJ FPSO日产量约9.5万桶；
  • VLCC订单落地，LNG双燃料运输船、活鱼运输船等订单增长。

财务预测与估值

风险提示

• 市场竞争风险；
• 地缘与贸易摩擦；
• 集运与新箱价格波动；
• 原材料及海运成本上涨；
• 汇率变动风险；
• 海工与大型能源项目履约交付风险；
• 新兴业务占比仍低及竞争加剧。

总结

中集集团正经历从传统集装箱制造向多元化装备平台的战略转型，海工与能源装备成为利润增长的核心引擎。尽管集装箱制造板块利润承压，但公司通过“箱+”创新业务与高端海工订单的布局，逐步实现业务结构的再平衡。未来三年，公司盈利有望显著改善，估值逐步走低，长期成长性增强，维持“买入”投资评级。投资者应关注其在手订单质量、新兴业务增长潜力及行业周期变化对整体业绩的影响。