20200421-华泰证券-粮食及经济作物安全探讨专题_国内粮食安全无忧_种业或迎机遇_41页_1mb

行业研究报告总结：农林牧渔

核心内容

本报告分析了2020年4月中国及全球主要农产品的供需形势，包括稻谷、小麦、玉米、大豆、白糖和棉花，并提出了对种业和饲料行业的投资建议。

主要观点

• 粮食安全有保障：中国主要粮食作物（稻谷、小麦）库存充足，自给率高，粮食安全无忧。
• 玉米供需偏紧：玉米库存下降，价格上行压力大，饲用需求增加推动价格上涨。
• 大豆对外依赖度高：大豆库存低，进口依赖度达80%以上，疫情可能影响进口，带来短缺风险。
• 白糖短期供应充足：白糖库存下降，但整体仍较充足，短期短缺风险较低。
• 棉花进口依赖不高：棉花库存高企，进口依赖度低，用棉有保障。
• 新冠疫情带来不确定性：疫情对全球农产品供应链造成影响，尤其对依赖进口的农产品（如大豆）影响较大。
• 种业投资价值提升：由于疫情和草地贪夜蛾虫害，种子板块需求上升，投资价值凸显。

关键信息

稻谷

• 全球情况：2019年全球稻谷产量达7.13亿吨，库消比为37%，库存集中在中国。
• 中国情况：2019年产量2.1亿吨，进口326万吨，出口326万吨，自给率超过97%，库存处于历史高位，库消比为86.24%。
• 趋势：自2003年起产量稳步增长，库存充足，粮食安全有保障。

小麦

• 全球情况：2019年全球小麦产量达7.64亿吨，库消比为38.04%，库存集中在中国。
• 中国情况：2019年产量1.33亿吨，进口400万吨，出口110万吨，库消比为115.8%，库存充足。
• 趋势：近10年产量上升，消费趋于稳定，库存充足，粮食安全有保障。

玉米

• 全球情况：2019年全球玉米产量达11.09亿吨，库消比为26.19%。
• 中国情况：2019年产量2.61亿吨，进口500万吨，出口5万吨，库消比为44.12%，库存下降，供需偏紧。
• 趋势：库存下降，价格上行压力大，饲料需求回暖推动价格上涨。

大豆

• 全球情况：2019年全球大豆产量达3.42亿吨，库消比为29.3%，主要出口国为巴西、美国。
• 中国情况：2019年产量1810万吨，进口500万吨，库消比为20.95%，对外依赖度高。
• 趋势：进口依赖度高，库存低，疫情可能影响供应，带来短缺风险。

白糖

• 全球情况：2019年全球白糖产量达1.80亿吨，库消比为31.59%，主要出口国为巴西、泰国、印度。
• 中国情况：2019年产量1076万吨，进口410万吨，库消比为34.3%，库存下降。
• 趋势：短期供应充足，但进口依赖度较高，疫情可能影响价格。

棉花

• 全球情况：全球棉花生产主要集中在亚洲、非洲和美洲，库消比为22.15%。
• 中国情况：2019年产量565万吨，进口依赖度不高，库存高企，用棉有保障。
• 趋势：库存充足，进口依赖度低，用棉安全。

投资建议

• 种业板块：建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、大北农等，转基因作物有望缓解草地贪夜蛾虫害问题。
• 饲料行业：海大集团有望巩固龙头地位，建议关注。
• 其他板块：重点关注玉米和大豆，因供需偏紧，价格上行压力较大。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对全球粮食供应链造成更大影响。
• 自然灾害：可能影响粮食产量，造成供需失衡。
• 转基因玉米研发及审批延迟：可能影响种业板块的发展节奏。

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