20260214-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_春节前交投进一步下降_有色金属价格震荡偏弱_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现震荡偏弱，但在部分细分领域出现上涨。申万有色金属类二级行业周内涨跌互现，其中小金属板块涨幅最大，达到6.66%，能源金属板块上涨2.66%，金属新材料板块上涨4.35%。工业金属板块微涨0.30%，而贵金属板块下跌1.06%。整体来看，有色金属板块周涨幅为1.70%，在全部一级行业中排名中上，跑赢上证综指1.29个百分点。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证综指周涨幅为0.41%。
• 申万有色金属板块周涨幅为1.70%，排名第10。
• 本周涨幅前三的公司为：东阳光（30.80%）、翔鹭钨业（+27.83%）、章源钨业（+24.17%）。
• 跌幅前三的公司为：西部材料（-10.74%）、湖南黄金（-9.62%）、招金矿业（-6.14%）。

2. 基本面回顾

工业金属

• 铜：春节前交投趋于停滞，跨资产负反馈延续，铜价震荡偏弱。伦铜周环比下跌0.98%，沪铜微涨0.28%。进口铜矿TC下跌至-50美元/吨，矿端紧缺延续，为铜价提供底部支撑。国内冶炼厂春节后将部分检修，供应压力仍存。三地库存大幅环增，铜价维持震荡偏弱走势，后续关注3月需求落地情况。
• 铝：节前需求弱化致铝价震荡走低。LME铝周环比下跌0.63%，沪铝周环比下跌0.51%。国内电解铝理论开工产能周环比增加1.5万吨，但下游加工企业开始放假，社库大幅累计，铝价震荡偏弱。若特朗普减免铝关税，非美地区库存将快速去化，铝价有望开启中期上行趋势。
• 锌：锌库存升降不一，价格环比下跌。伦锌周环比下跌1.20%，沪锌周环比下跌1.04%。LME库存下降，SHFE库存上升。
• 锡：供需维持双弱态势，锡价维持震荡走势。伦锡周环比下跌0.65%，沪锡微涨2.53%。国内冶炼厂放假检修，下游接货备库减少，社库大幅累计。

贵金属

• 黄金：降息预期摇摆叠加市场延续risk off，贵金属价格震荡触底。COMEX黄金周环比上涨1.51%，SHFE黄金周环比上涨1.83%。美国非农数据远超预期，但CPI及零售数据低于预期，缓和市场紧张情绪，贵金属价格小幅上涨。
• 白银：价格波动较大，SHFE白银周环比上涨5.23%。

稀土

• 稀土价格整体环比上涨，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽均上涨。供给端持续偏紧，需求端受春节影响多数企业停产休假。长期来看，人形机器人等新兴领域有望提振稀土需求。

关键信息

• 铜：进口铜矿TC下跌至-50美元/吨，矿端紧缺延续，为铜价提供支撑。国内冶炼厂春节后将部分检修，库存上升，铜价震荡偏弱。
• 铝：国内电解铝理论开工产能周环比增加1.5万吨，但下游需求弱化，社库上升。若特朗普减免铝关税，非美地区库存将快速去化，铝价可能开启中期上行趋势。
• 锌：库存升降不一，价格下跌，市场成交以零星小单为主。
• 锡：供需双弱，锡价震荡。国内冶炼厂放假，下游备库减少，社库上升。
• 黄金：COMEX黄金上涨1.51%，SHFE黄金上涨1.83%。美国非农数据远超预期，但CPI及零售数据低于预期，缓和市场紧张情绪。
• 白银：SHFE白银上涨5.23%，但整体波动较大。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格均上涨，长期需求有望因新兴领域而增长。

风险提示

1. 美元持续走强：金属价格走势受到美元指数影响较大，若美联储继续加息导致美元走强，金属将持续承压。
2. 下游需求不及预期：有色金属具有较强的商品属性，受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。

图表与数据

• 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）
• 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）
• 图3：有色子行业周涨跌幅（%）
• 图4：本周涨幅前五公司（%）
• 图5：本周跌幅前五公司（%）
• 图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026年2月13日）
• 图7：LME铜价及库存
• 图8：SHFE铜价及库存
• 图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）
• 图10：铜精废价差（元/吨）
• 图11：LME铝价及库存
• 图12：SHFE铝价及库存
• 图13：LME锌价及库存
• 图14：SHFE锌价及库存
• 图15：LME锡价及库存
• 图16：SHFE锡价及库存
• 图17：各国央行总资产
• 图18：美联储资产负债表组成
• 图19：美联储银行总资产与Comex黄金
• 图20：实际利率与Comex黄金
• 图21：美国国债长短期利差（%）
• 图22：金银比（金价/银价）
• 图23：黄金、白银ETF持仓量
• 图24：Comex黄金、白银期货收盘价
• 图25：氧化镨钕价格（元/吨）
• 图26：氧化镧价格（元/吨）
• 图27：氧化铈价格（元/吨）
• 图28：氧化镝价格（元/千克）
• 图29：氧化钛价格（元/千克）
• 图30：国内钨精矿报价（元/吨）
• 图31：国内钼精矿报价（元/吨）
• 图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）
• 图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）
• 图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）
• 图35：国产精铋99.99%报价（元/吨）
• 图36：国内精铟99.99%报价（元/千克）
• 图37：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）
• 图38：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）

投资建议

• 铜：关注3月需求落地情况，短期震荡偏弱，中期底部企稳后可能上行。
• 铝：若特朗普减免铝关税，铝价可能开启中期上行趋势。
• 贵金属：降息预期摇摆，市场风险偏好下降，贵金属价格震荡触底，后续关注跨资产联动引发的负反馈是否停止。
• 稀土：供需稳定，价格环比上涨，长期需求有望因新兴领域而增长。