20260523-中辉期货-生猪周报_政策托底加码_阶段反弹后基本面仍不乐观_20页_5mb

20260523中辉期货生猪周报总结

核心内容

本周，全国生猪出栏均价企稳略有好转，但整体供需格局边际改善有限，猪价未显著上涨，市场预计下周仍将震荡。截至5月22日，全国均价为9.68元/kg，不同地区价格略有差异，其中河南地区为10.01元/kg，四川为9.36元/kg，广东为10.26元/kg，山东为9.95元/kg，湖南为9.31元/kg。

主要观点

现货表现

• 全国生猪出栏均价保持稳定，但市场仍以震荡为主。
• 50kg二元母猪均价环比上行9.52元/头至1297.62元/头，养殖端观望情绪浓厚，报价恢复有限。
• 淘汰母猪均价下行0.06元/kg至7.31元/kg，产能出清仍在进行，叠加需求淡季，预计下周继续承压。
• 7kg仔猪均价上行5.47元至253.33元/头，部分地区已出现保本，最大亏损收敛至35元以内，补栏意向回升，中期压力边际回升。

逻辑及展望

• 供应端：5月前20日样本企业出栏进度不足64.37%，日均出栏量高于上旬，但整体仍偏慢。出栏均重继续上行，大猪抛压释放放缓，肥猪价格止跌企稳，但高均重下后市去化压力仍大，冻品库容率继续回升，中期供应压力偏高。
• 需求端：二季度整体需求仍处于淡季，屠宰开工率收敛，鲜销率仍位于近五年最低位，冻品库存被动走高至29.79%，后续需警惕去库压力。
• 利润及成本端：育肥端亏损停止收敛，自繁自养及外购养殖利润变化有限，仔猪价格重心上行，部分地区保本支撑母猪价格。近期产能去化加速以4月为起点，但5月未延续，需关注亏损深度和持续时间对产能去化的推动。

期货市场展望

• 近月合约供需矛盾不强，供强于需的格局未扭转。
• 短期市场可能因政策发酵和部分企业挺价准备出现阶段性反弹，但不改终值走弱预期。
• 可关注逢反弹沽空/套保策略；远月合约在资金推动下套保利润进一步释放，基本面改善有限，可继续关注深度虚值期权的卖出或逢高谨慎沽空。

关键信息

• 市场趋势：现货市场预计短期少量地区反弹，多数持稳，整体供应压力难有明显好转。
• 价格波动：仔猪价格回升，部分地区保本，但淘汰母猪价格承压。
• 产能去化：4月能繁母猪存栏去化加速，但5月趋势放缓，后续需关注其对四季度供应压力的指引。
• 库容数据：全国生猪冻品库容率继续回升，冻品库存压力较大。
• 期货策略：短期关注逢反弹沽空/套保，远月合约可关注深度虚值期权的卖出或逢高沽空。

风险提示

• 突发疫病
• 二育市场情绪
• 产能调控政策

数据摘要

期货市场分析

• 生猪期货收盘价（7月交割）：季节性波动，近期走势稳定。
• 生猪期货收盘价（9月交割）：季节性波动，近期走势稳定。
• 生猪期货收盘价（11月交割）：季节性波动，近期走势稳定。
• 生猪期货收盘价（1月交割）：季节性波动，近期走势稳定。
• 生猪期货收盘价（3月交割）：季节性波动，近期走势稳定。

基差分析

• 生猪07合约基差：近期基差稳定，但波动较大。
• 生猪09合约基差：近期基差稳定，但波动较大。
• 生猪01合约基差：近期基差稳定，但波动较大。
• 生猪03合约基差：近期基差稳定，但波动较大。
• 生猪7-9价差：近期价差稳定，但波动较大。
• 生猪7-11价差：近期价差稳定，但波动较大。
• 生猪7-1价差：近期价差稳定，但波动较大。
• 生猪1-3价差：近期价差稳定，但波动较大。
• 生猪9-1价差：近期价差稳定，但波动较大。

价格与成本分析

• 全国标肥价差：本周为-0.2元/kg，环比下行0.04元/kg，预计下周稳中震荡。
• 生猪自养利润：本周为-272.86元/头，环比小幅回升。
• 生猪外购利润：本周为-219.76元/头，环比小幅回升。
• 屠宰利润：本周为-2.30元/头，环比小幅回落。

存栏结构与出栏计划

• 存栏结构：4月50-89kg存栏占比环比下跌0.21%至29.20%，90-140kg存栏占比环比上行0.02%至36.27%，140kg以上占比环比上行0.21%至1.31%。
• 出栏计划：样本企业出栏进度为64.37%，南方地区拖累出栏进度，预计月底可能小幅加速。

风险提示

• 突发疫病
• 二育市场情绪
• 产能调控政策