20261014-华宝期货-铝锭_宏观情绪压制_价格承压运行_1页_217kb

铝锭市场分析总结

核心内容

本报告发布于2026年10月14日，对铝锭市场进行了全面分析，指出当前铝价受宏观情绪压制，呈现承压运行态势。

主要观点

• 价格走势：预计铝价短期将震荡运行，缺乏明显上涨动力。
• 宏观环境：美债收益率维持高位，美元走强对有色金属板块估值形成压制，美联储年内加息预期反复扰动市场情绪。
• 基本面情况：
  • 电解铝厂原料库存有所增加，节前下游备货意愿提升，但未出现集中备货行为。
  • 氧化铝厂成品库存持续累积，产量维持高位，供应压力不减。
  • 港口库存小幅下降，基本企稳；在途及站台堆积库存有所增加，仓单库存微增。
• 行业供应：全国氧化铝周度产量继续上升，主要受广西新产能释放及山西企业恢复影响，山东、河南开工率有所回落，整体供应维持高位。
• 需求端表现：节前国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.1%，环比微升0.2个百分点，但受国庆假期影响，开工率环比下滑1.6个百分点至60.5%。节后开工率修复将取决于订单改善节奏及铝价走势。
• 库存数据：据SMM统计，10月12日国内主流消费地电解铝锭库存为65.10万吨，较上周四减少3.5万吨，显示节后去库趋势。

关键信息

供应端

• 氧化铝产量：全国氧化铝周度产量继续上升，广西新产能释放是主要推动力。
• 山西恢复：山西部分企业因赤泥库问题影响已完全恢复生产。
• 山东、河南：开工率有所回落，供应端压力仍存。
• 电解铝厂：原料库存增加，但未出现集中补库现象。

需求端

• 节前备货：下游加工企业节前备货有序进行，但实际需求改善未达预期。
• 节后预期：节后铝价走势将取决于订单改善情况和价格变化。
• 开工率：节前开工率受假期影响下滑，节后有望逐步恢复。

库存变化

• 电解铝锭库存：10月12日库存为65.10万吨，较上周四减少3.5万吨。
• 港口库存：小幅下降，基本企稳。
• 在途及站台库存：有所增加，显示供应端压力仍存。

后期关注因素

• 宏观预期：关注美联储加息预期及美债收益率变化。
• 地缘政治：地缘政治危机可能对市场情绪和供应链造成影响。
• 矿端复产：铝土矿供应恢复情况将影响氧化铝产量和铝价走势。
• 消费释放：下游需求是否能有效释放，将决定铝价的中长期走势。

风险提示

• 价格波动：短期内铝价可能因供需关系和宏观因素而波动。
• 市场情绪：宏观政策及地缘政治变化可能对市场情绪产生较大影响。
• 库存压力：供应端库存压力持续存在，可能对价格形成下行支撑。

重要声明

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