20221031-中原证券-光伏行业月报_22Q3光伏板块盈利增长加速_四季度行情不悲观_15页_1mb

光伏行业月报总结

核心内容概述

2022年第三季度光伏行业表现强劲，板块盈利持续增长，整体估值趋于合理。尽管市场整体处于探底阶段，光伏板块仍表现出色，主要受益于国内外旺盛的光伏装机需求及产业链各环节产能扩张。分析师唐俊男认为，四季度光伏行情不必过于悲观，建议投资者积极关注一体化组件厂和光伏设备厂商。

主要观点

• 行业表现：10月光伏板块上涨1.80%，大幅跑赢沪深300指数。板块成交额环比缩量，但光伏焊带、导电银浆、光伏支架等细分领域表现突出，个股走势分化。
• 国内需求：9月国内光伏新增装机容量8.13GW，同比增长132%，累计装机容量52.60GW，同比增长106%。地面电站需求逐步启动，组件价格保持高位平稳。
• 海外市场：9月太阳能电池出口金额环比减少，逆变器出口保持平稳。海外需求增长与国内形成协同效应。
• 产业链价格：硅料供应稳步增长，价格高位横盘，面临下行拐点。电池片供应紧张，价格有所上涨，组件价格维持高位。
• 技术突破：晶科能源、隆基绿能等企业在电池转换效率方面取得重大突破，N型TOPCon电池和HJT电池效率分别达到26.1%和26.12%。
• 财务数据：2022年Q3，光伏板块实现营业总收入3203.80亿元，同比增长69.02%；归母净利润431.29亿元，同比增长112.37%。硅料板块利润占比超四成，产业链利润向上游集中。
• 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注一体化组件厂和光伏设备厂商，因其受益于硅料产能释放、下游需求增长及估值合理。
• 风险提示：国际贸易政策变化、全球装机需求不及预期、阶段性供需错配及产能过剩风险。

关键信息

一、行业表现回顾

1. 光伏指数走势

   • 10月光伏板块上涨1.80%，跑赢沪深300指数。
   • 成交额为5407.68亿元，环比缩量。

2. 细分领域情况

   • 光伏焊带涨幅最高（28.64%）。
   • 光伏支架（8.01%）、导电银浆（8.99%）等板块表现靠前。
   • 逆变器、光伏组件等板块涨幅较低，部分个股出现明显回调。

3. 个股表现

   • 涨幅前列的个股包括上能电气（31.22%）、宇邦新材（28.64%）、捷佳伟创（24.19%）等。
   • 跌幅较大的个股包括金博股份（-22.96%）、昱能科技（-20.07%）等。

二、行业动态

1. 政策支持

   • 浙江、山西、河北、湖南、江苏等地发布光伏产业相关规划，目标到2025年光伏装机容量大幅提升，形成完整的产业链体系。

2. 重点环节量价数据

   • 光伏装机：9月国内新增装机8.13GW，累计新增装机52.60GW，同比增长106%。
   • 出口情况：9月太阳能电池出口量30764万个，同比增长19.50%；出口金额256.12亿元，同比增长46.30%。
   • 硅料价格：高位横盘，供应稳步增长，预计价格将在2023年初出现拐点。
   • 硅片价格：保持平稳，西北地区受疫情影响，但总量仍环比增长。
   • 电池片价格：10月电池片价格有所上涨，N型电池片价格达1.45-1.6元/瓦。
   • 组件价格：保持高位平稳，365-375W组件价格为1.93-1.98元/瓦。
   • 光伏玻璃价格：维持低位，3.2mm和2.0mm价格分别为26.5元和20元/平米。
   • 工业硅价格：高位运行，价格走势稳定。

3. 技术进展

   • 晶科能源自主研发的182N型高效单晶硅电池转换效率达26.1%。
   • 隆基采用掺镓p型硅片制备的HJT电池转换效率达26.12%，行业领先。

4. 重点公司公告

   • 隆基绿能：2022年1-9月预计营收864-874亿元，净利润106-112亿元，同比增长显著。
   • 晶科能源：前三季度净利润预计增长128.77%-135.70%，主要得益于产品结构优化及N型产品出货量增加。
   • TCL：前三季度营收498.45亿元，净利润54.89亿元，同比增长显著。
   • 通威股份：Q3营收417.45亿元，净利润95.07亿元，同比增长219.12%，受益于高纯晶硅需求增长。
   • 大全能源：签订多晶硅采购合同，预计采购金额达1308.96亿元，将受益于硅料产能释放。
   • 洛阳玻璃：与天合光能签订采购合同，供应约30GW光伏玻璃产品。
   • 福斯特：前三季度营收134.96-135.96亿元，净利润15.08-15.58亿元，同比增长12.87%-16.61%。
   • 阳光电源：前三季度营收222.24亿元，净利润20.61亿元，同比增长36.94%。
   • 昱能科技：前三季度净利润预计增长330%-382%，受益于微型逆变器和智控关断器产品订单充足。
   • 奥特维：前三季度营收23.98亿元，净利润4.74亿元，同比增长显著。

三、新股公告

• 信义光能：拟回归A股，发行不超过9.89亿股，募集资金主要用于光伏组件盖板项目、太阳能装备用轻质高透面板制造基地及补充营运资金。
• 润阳股份：等待上市委会议再次审核，核心产品为单晶PERC太阳能电池片，全球销量排名第三。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，未来6个月内行业指数预计相对大盘涨幅超过10%。
• 公司关注方向：
  • 一体化组件厂：受益于硅料产能释放、下游需求增长及估值合理。
  • 光伏设备厂：受益于光伏制造产能增长和技术迭代升级。
• 估值情况：光伏板块估值进入合理乃至偏低水平，建议积极布局。

风险提示

1. 国际贸易政策变化可能影响出口和原材料供应。
2. 全球装机需求不及预期可能对行业增长造成压力。
3. 阶段性供需错配、产能过剩可能导致盈利能力下滑。

估值分析

• PE(TTM)：Wind光伏产业指数PE(TTM)处于合理乃至偏低水平。
• PB：Wind光伏产业指数PB估值也处于较低区间，具备投资价值。

总结

2022年Q3光伏行业整体表现强劲，盈利增长显著，产业链价格趋于稳定。虽然市场受美联储加息和外部环境影响有所调整，但板块基本面良好，估值合理，未来增长空间广阔。建议投资者关注一体化组件厂和光伏设备厂商，把握行业复苏和产能释放带来的投资机会。同时，需警惕国际贸易政策变化、装机需求不及预期及阶段性供需失衡等风险。