20241018-招银国际-达势股份-01405.HK-Our_view_on_placement_by_Domino_s_Pizza_7页_1mb

DPC Dash (1405 HK) 报告总结

1. 减持事件
   Domino's Pizza出售DPC Dash 1000万股，占流通股份约7.66%，折价12.8%（HK$65/股，较前收盘价HK$74.55折让12.8%），持股比例从13.87%降至6.21%。交易后流通股可能增加77%。分析师认为短期获利是合理策略，但基本面稳固，流动性提升更利于长期发展。

2. 分析师观点

   • 投资收益：DPZ投资成本约9000万美元，当前市值约1.51亿美元，已实现68%收益。
   • 持续收益：DPZ通过主特许协议每年从DPC Dash获得约1460万美元收入，高于持股亏损收益。
   • 流动性提升：减持后流通股占比可能从10%提升至约17.7%，日均成交量有望增长。
   • 基本面强劲：三季度同店销售增长72.6%，远超行业均值，门店数增至978家（2024年前9个月新增210家），年化新店目标达350家。

3. 财务数据

   • 估值：当前股价HK$69，目标价HK$81.20（17.7%上行空间），PE 155倍，PB 44%折让空间。
   • 增长预测：2024-2026年净利润年化增速249%-117%，门店扩张和会员增长（2170万会员，同比增长超100%）驱动营收稳健增长（2024年收入42.68亿港元）。

4. 综合结论
   DPC Dash核心竞争力在于内地扩张门店与数字生态持续性（外卖占比提升，同店销售加速），短期股价波动更多由资金面主导，中长期增长逻辑清晰，具备部分买入机会。