20240616-中邮证券-流动性打分周报_地产活跃度下降_高等级城投活跃度继续上升_37页

固定收益市场流动性分析总结（2024年6月）

一、总体市况与风险提示

• 市场整体流动性维持稳定，但不同类型债券表现分化，需警惕资产流动性超预期收紧的风险。

二、主要债券品种流动性分析

1. 国债

   • 超长债活跃度上升：流动性得分波动加大，得分升幅前十中超长债占比增加，收益率下行明显。
   • 分期限短端债收益率略有上升，30年期债跌幅靠后，反映长期利率债活跃度变化。

2. 政金债

   • 中短债活跃度提升：3年内券占比达86%，隐含评级偏好明确，隐含AA-级债项流动性改善。
   • 收益率方面，1Y以内政金债上行为主，3Y-10Y高流动性债收益率下行。

3. 地方债

   • 中长债流动性下降：约3年期以上高等级债项数量下降，高流动性债自由成交券仅188只，地方债收益率普遍下行。

4. 同业存单

   • 城商行份额下降：国股行活跃度上升，农商行占比下降。收益率多数下行，存单市场分化明显。

5. 城投债

   • AAA级流动性改善：重庆、四川等非重点区域隐含AAA级债活跃度提升，隐含AA-级流动性略有改善。
   • 收益率下行明显，总收益率跨市场平均为2.53%，收益率下行对冲市场波动。

6. 二永债

   • 城商行在流动性变化中主导，短期债活跃情况略高于AAA级政金债。

7. 商金债

   • 流动性变化与城商行、农商行密切相关，期限集中在中短期。

8. 其他金融债（租赁、保理等）

   • 租赁和商业保理活跃度有所下降，但国股份行整体表现稳定。

9. 产业债

   • **钢铁流动性改善，房地