流动性打分：商贸零售和公用事业活跃度上升-240721-中邮证券-37页_810kb

固定收益报告2024年7月21日

整体概述

本周证券市场呈现固定收益类债券流动性分化局面。报告涵盖政金债、地方债、同业存单、城投债、二永债、商金债、其他金融债及产业债八大类别，重点关注各债券板块的流动性得分变化、收益率波动及市场活跃度。商贸零售与公用事业板块活跃度上升，但多数产业债流动性整体下降，需密切关注资产流动性超预期收紧风险。

本报告内容总结

1. 债务表现

   • 国债：10年期以上高等级流动性债项数量有所增加，但各期限政金债、地方债S等级债数量普遍收缩。
   • 政金债：整体活跃度平稳，1年及以内期率上行，其他期限下行幅度2BP以内。
   • 地方债：所有期限高等级流动性债项数量下降，收益率分化，超长债活跃度维持，收益率总体呈现下行趋势。
   • 同业存单：城商行和农商行活跃度均有所下降，地域方面呈现省内集中趋势。
   • 城投债：中长期债项流动性上升，区域分化明显，山东、重庆积极性较强，高评级债数量减少，收益率波动幅度较大。
   • 二永债：主要推动因素仍是城商行，农商行占比小幅提升。
   • 商金债：城商行和农商行在升幅前二十主体中表现突出，但均呈现下行趋势。
   • 其他金融债：券商主导上升，租赁、汽车金融影响显著下滑。
   • 产业债：商贸零售和公用事业板块活跃度上升，若区域及行业属建筑装饰与煤炭类，则债项显著减少。

2. 风险提示

   • 本周商贸零售与公用事业活跃度上升，反映结构性市场强项。但需警惕资产流动性超预期收紧。
   • 各大产业领域，尤其房地产、煤炭类债券呈现下行趋势，短期需关注利率风险。

报告强调，在当前市场环境下，需谨慎评估各类债券的流动性变化，并合理配置资源。报告中的数据节节收敛，大多呈现下行趋势，对宏观经济环境、行业政策以及区域金融政策的反应灵敏。

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