20230828-国联证券-振芯科技-300101.SZ-数模转换器相关技术突破_北斗三代产品得到推广_3页_298kb

报告概述

本报告分析振芯科技(300101)2023年上半年半年报。公司营收435亿元，同比下降1296%；归母净利润110亿元，同比下降3266%。主要原因包括收入合同验收节点影响和产品交付问题。

财务表现

• 集成电路板块营收250亿元，同比下降47.2%，主要因设计服务项目验收影响。
• 北斗终端及运营板块营收98亿元，同比下降3052%，源于二代产品交付减少。
• 整体归母净利润下降3266%，期间费用增长2899%。

主要技术进展

• 集成电路板块实现技术突破，包括超高速时钟、数模转换器、软件无线电等产品。
• 北斗终端板块推广北斗三代产品，技术提升包括高精度定位和抗干扰算法，并拓展水文地质等应用。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入（亿元）分别为1201、1582、1979，对应增长率15.4%、3176%、2512%；归母净利润（亿元）分别为258、383、497，增长率-1392%、4815%、2996%。
• 估值与评级：给予公司2023年50倍PE，目标市值12917亿元，股价2288元，维持“增持”评级，3年CAGR为18.34%。
• 风险因素：产品研发进度不及预期、卫星导航市场竞争加剧、股东诉讼、政府补助不及预期和现金流动性不足。