20250328-瑞达期货-沪铅市场周报_沪铅供应小幅上升_需求增长有望持续_15页_1000kb

沪铅市场周报总结（2025.03.28）

核心内容

本周沪铅市场呈现冲高回落的走势，整体价格略有上涨，但受到下游需求疲软的影响，市场情绪趋于谨慎。供应端随着原生铅和再生铅企业的复产复工，供应逐步增加，库存小幅上升但未达高位。需求端方面，新能源汽车继续保持高增长，蓄电池行业价格有所上涨，但下游厂家接货意愿较低，需求恢复仍需时间。期现市场方面，国内期货升贴水走强，现货价格表现较好，但期货价格有所走弱。

主要观点

• 行情回顾

  • 沪铅价格本周冲高回落，期价收涨0.11%，基差走强，现货价上涨明显。
  • 多头持仓减少，主要原因是获利止盈和移仓换月操作。
  • 美国“对等关税”临近及地缘政治紧张，可能带来未来风险。

• 行情展望

  • 宏观层面，联储3月议息会议维持利率不变，符合预期，但地缘政治风险仍存在。
  • 供应端，原生铅和再生铅企业开工率及产量均有所上升，预计后续供应将增加，库存可能进一步上升。
  • 需求端，铅精矿加工费维持在700元/吨，新能源汽车需求增长显著，但短期内下游接货意愿仍偏弱，需求恢复力度不乐观。
  • 铅价预计将继续高位震荡，操作上建议关注17000-18000元/吨区间，设置止损区间为16800-18200元/吨。

关键信息

期现市场情况

• 沪铅与伦铅期价

  • 截至2025-03-28，LME3个月铅报2033.5美元/吨；
  • 沪铅活跃合约报17450元/吨，环比下跌0.96%。
  • 沪伦比值报8.58。

• 升贴水情况

  • 国内期货升贴水报-5元/吨，环比上涨66.67%；
  • LME铅升贴水(0-3)报-12.66美元/吨，环比下跌17.11%。

供应端分析

• 原生铅

  • 截至2025-03-20，原生铅主要产地产量报3.52万吨，环比上涨2.33%；
  • 国内平均开工率报86.29%，环比上涨6.65%；
  • 湖南、江西、河南等地开工率均有不同程度上升。

• 再生铅

  • 截至2025-03-20，再生铅主要产地产量报3.22万吨，环比上涨2.88%；
  • 再生铅生产企业数量保持不变，为65家。

• 进出口情况

  • 2025年2月份精铅出口量8460吨，环比上升1460.74%，同比增加370.16%；
  • 1-2月份精铅及铅材合计出口量为11685吨，累计同比上升30.64%；
  • 2025年2月份精铅进口量1660吨，铅合金进口量为8498吨，1-2月份精铅及铅材合计进口量为21958吨，累计同比上升208.45%。

需求端分析

• 铅精矿加工费

  • 截至2025-03-21，铅精矿全国加工均价报700元/吨，环比持平。

• 汽车产销

  • 1-2月我国汽车产销量分别为455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%；
  • 新能源汽车产销量分别为190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，占新车总销量的40.3%；
  • 新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。

• 蓄电池行业

  • 截至2025-03-27，申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池报1793.56点，环比下跌2.15%；
  • 铅锑合金(蓄电池用,含锑2%)平均价报20050元/吨，环比上涨0.38%。

产业情况

• 供应端逐步恢复，原生铅和再生铅产量均有所上升，库存小幅增加但未达高位。
• 需求端受到新能源汽车高增长的支撑，但整体接货意愿偏弱，铅价短期内难有大幅上涨。
• 期现市场表现分化，国内期货升贴水走强，现货价格坚挺，但期货价格走弱，市场情绪较为谨慎。

仓单与库存

• 库存

  • 截至2025-03-20，铅库存小计报65481吨，环比持平；
  • LME铅库存报229225吨，环比上涨4.20%；
  • 期货库存报65090吨，环比下跌0.53%。

• 仓单

  • 沪铅仓单数量报65090吨，环比下跌0.53%。

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