20140909-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值大幅上升_业绩预期小幅下调_31页_1000kb

报告摘要

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

2014年9月9日发布的A股估值与流动性周报显示，A股整体估值处于较低水平，市场流动性有所改善。报告指出，银行、房地产、建筑装饰等行业的估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。同时，市场对2014至2015年净利润的预期出现小幅下调，但部分行业如通信和国防军工预期上调。

主要观点

1. A股整体估值水平

动态市盈率：12.54倍，低于均值0.95个标准差。
市净率：1.72倍，低于均值0.79个标准差。
A股估值处于历史较低水平，但市场整体仍表现强劲，上证指数上周上涨4.93%。

2. 行业估值结构

银行、房地产、建筑装饰：估值处于历史底部区域，市盈率和市净率均较低。
非金融股：市盈率23.51倍，市净率2.20倍，与金融股相比存在358%的溢价。
有色金属、国防军工、计算机、传媒、农林牧渔、电子、医药：估值存在较大溢价，市盈率普遍高于均值。

3. 业绩一致预期

2014~2015年净利润预期：分别增长17%和16%。
上周净利润预期调整：全部A股下调10.87亿元，其中沪深300板块下调6.96亿元，中小板下调4.26亿元，创业板下调2.20亿元。
行业调整：通信、国防军工行业净利润预期上调，而电子、有色金属、农林牧渔、钢铁等行业预期下调。

4. 市场流动性

国际方面：美联储强调加息宜早不宜迟，欧洲央行降息，美元指数上升，美国十年期国债收益率反弹。
国内方面：短期SHIBOR利率创近两个月新低，货币市场流动性宽裕。证券市场交易结算资金余额下降，但银证转账净流入资金创2012年4月以来新高。

关键信息

估值数据

全部A股：市盈率12.54倍，市净率1.72倍。
沪深300：市盈率8.32倍，市净率1.34倍。
中小板：市盈率44.50倍，市净率3.61倍。
创业板：市盈率68.86倍，市净率5.18倍。
金融股：市盈率5.14倍，市净率1.03倍。
非金融股：市盈率23.51倍，市净率2.20倍。

股价分布

A股平均股价14.52元，仍处于较高位置。
股价分布接近2010年6月，但集中程度仍低于历史底部区域。

股息收益率

A股市场：股息收益率为2.51%。
银行、采掘：股息收益率超过3%。
国防军工、电子、传媒、农林牧渔、计算机、通信、医药：股息收益率低于1%。

流动性监测

SHIBOR利率：7天SHIBOR报收于3.19%，累计下降48个基点。
交易结算资金：截至8月29日，证券市场交易结算资金余额为5656亿元，较前一周下降2033亿元。
融资融券余额：A股融资余额5292亿元，较前一周增加91亿元；融券余额45亿元，较前一周增加9亿元。

结构化信息

估值结构

板块名称	市盈率（最新年报）	市盈率（TTM）	市净率	流通市值（亿元）	占A股流通市值比例
全部A股	12.54	13.16	1.72	232,441	100.00%
沪深300	8.32	8.85	1.34	136,972	58.93%
中小板	44.50	42.92	3.61	33,850	14.56%
创业板	68.86	66.54	5.18	12,610	5.43%

业绩一致预期

行业	2014年净利润（亿元）	2014年净利润增长率	市盈率	PEG
全部A股	26,449	17%	12.00	0.86
沪深300	22,457	12%	8.37	0.75
中小板	1,499	41%	32.03	1.20
创业板	466	60%	44.49	1.43
钢铁	123	99%	34.10	0.86
有色金属	182	56%	57.57	2.74
煤炭	486	10%	15.46	-1.30
电力	807	6%	10.21	0.90
通信	279	34%	40.63	0.86
银行	12,808	11%	4.51	0.50

总结

该报告全面分析了2014年9月A股市场的估值情况与流动性状况，指出整体估值处于历史较低水平，部分行业如银行、房地产、建筑装饰存在估值折价，而农林牧渔、有色金属、电子等行业则存在较大溢价。同时，报告提到市场对2014~2015年净利润的预期出现小幅下调，但通信、国防军工行业预期上调。国际方面，美联储和欧洲央行的政策调整影响了市场流动性，国内短期SHIBOR利率下降，货币市场流动性改善。投资者应结合自身情况，审慎评估市场信息与建议。

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