20221031-光大证券-美的集团-000333.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩同比持平_估值性价比显著_4页_801kb

美的集团（000333.SZ）2022年三季报总结

核心内容

美的集团在2022年前三季度实现营收2704亿元，同比增长3.5%，归母净利润245亿元，同比增长4.3%，扣非归母净利润同比增长6.7%。尽管第三季度海外业务收入略有承压，但公司整体表现仍保持稳定，且机器人及自动化业务表现亮眼，新订单创历史同期最高。

主要观点

• 业绩表现：公司Q3业绩同比持平，整体营收和净利润增长符合预期。
• 业务分析：
  • 家用空调：受地产景气度下降和海外市场需求疲软影响，销量和市场份额均有所下滑。
  • 消费电器：冰洗产品内销量下降，但冰箱内销增速有所改善；外销量承压，小家电业务受高基数和需求疲软影响，销售额下降。
  • 机器人及自动化：前三季度库卡新订单同比增长37%，营收增长17%，息税前利润率提升至2.9%，经营状况明显改善。
• 财务表现：
  • 毛利率：1-3Q22毛利率为23.6%，同比下降0.2个百分点，但毛销差同比上升1.3个百分点，显示成本控制和产品提价的积极效果。
  • 费用率：销售费用率同比下降1.5个百分点，管理费用率和研发费用率也有所下降，显示费用管理优化。
  • 净利率：1-3Q22净利率为9.1%，同比提升0.1个百分点，预计未来利润率将进一步改善。
• 现金流与资产负债：
  • 现金储备：公司自有现金达623亿元，显示财务状况稳健。
  • 负债管理：其他流动负债较21年末增加106亿元，但资产负债率下降，显示财务杠杆控制良好。
• 盈利预测：长期竞争优势显著，估值性价比高，维持“买入”评级。下调2022-2024年净利润预测为292亿元、306亿元、338亿元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

关键信息

• 市场数据：
  • 总股本：69.96亿股
  • 总市值：2851.47亿元
  • 一年最低/最高价：40.62元/78.39元
  • 近3月换手率：22.29%
• 盈利预测与估值简表：
  • 2022年营业收入预测为3471.22亿元，净利润预测为302.61亿元
  • 2023年营业收入预测为3692.25亿元，净利润预测为311.75亿元
  • 2024年营业收入预测为3920.69亿元，净利润预测为344.20亿元
  • 对应PE分别为10倍、9倍、8倍，显示估值性价比较高
• 风险提示：
  • 原材料涨价风险
  • 市场竞争加剧
  • 地产销售不及预期

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业及公司评级体系

每股指标

估值指标

分析师声明

本报告由分析师洪吉然撰写，具有证券投资咨询执业资格，基于合法合规信息，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。

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