20230830-华安证券-上海沿浦-605128.SH-23Q2利润率超预期_看好下半年业绩加速兑现_3页_388kb

上海沿浦(605128)证券研究报告总结

核心事件

公司发布2023年二季度(23Q2)半年报，业绩表现如下：

• 收入：341亿元，同比增长54%，环比增长22%。
• 归母净利润：32亿元，同比增长33%，环比增长84%，对应归母净利率60%，同比减少10个百分点，环比增加21个百分点。

业绩分析

• 23Q2利润率恢复超预期：毛利率回升至159%（为去年Q3以来最高），同比下降23个百分点，环比增长26个百分点；费用率稳定在9.2%，同比下降20个百分点，环比下降12个百分点。
• 全年预测：2023年上半年收入621亿元，同比增长36%；归母净利润32亿元，同比增长17%，归母净利率51%，同比下降8个百分点。

好望观点

• 公司作为自主座椅骨架龙头，能率先把握国产替代机遇，新接项目以全套骨架为主，ASP（平均销售价格）有望从百元增至千元，手中订单累计超百亿。
• 正在开拓新产品，如汽车电子产品，已获得比亚迪门锁和铁路专用集装箱项目定点，预计从2024年起贡献明显增量，成为新成长点。
• 下半年业绩加速：预计归母净利率将超8%，毛利率有望逐步提升至20%。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为118亿元、204亿元、311亿元，同比增长率分别为158.3%、72.6%、52.6%。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧、销量不及预期、新产品推进慢、新客户开拓不达预期。