20180627-安信证券-电力及公用事业行业深度分析_2018年5月份电力数据点评__发用电量全面超预期_高分红高股息率个股配置价值凸显_18页_2mb

2018年5月份电力数据点评总结

核心内容

2018年5月份电力行业表现强劲，全社会用电量和发电量均实现较高增长，显示出电力行业在宏观经济稳中向好、电能替代持续推进以及天气因素影响下的良好发展态势。同时，风电行业弃风限电问题明显改善，煤炭价格波动频繁但整体趋于平稳，水电板块因高分红和高股息率展现出较高的投资价值。

主要观点

• 用电量增长显著：2018年1-5月份，全社会用电量达26361亿千瓦时，同比增长8.5%；5月份用电量5443亿千瓦时，同比增长9.8%，创下自2012年以来的同期增速新高。
• 工业用电为主要驱动力：工业部门对全社会用电量增长贡献显著，其中5月份工业用电量同比增长10.9%，制造业及高耗能行业用电量增长明显。
• 发电结构优化：清洁能源发电比重上升，风电发电量增长最快，弃风限电形势明显好转。
• 煤炭供需形势缓和：动力煤价格波动后趋于下降，煤炭行业供给侧改革效果显现，中长期供需有望改善。
• 投资建议：关注高分红个股，把握电力行业业绩改善机遇，尤其是火电、水电和风电板块。

关键信息

1. 用电情况

• 全社会用电量：1-5月累计26361亿千瓦时，同比增长8.5%；5月用电量5443亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 各产业用电增长：
  • 第一产业用电量同比增长10.6%。
  • 第二产业用电量同比增长7.7%。
  • 第三产业用电量同比增长15.1%。
  • 居民生活用电量同比增长13.9%。
• 工业用电：1-5月工业用电量同比增长7.7%，其中5月增长10.9%。
• 高耗能行业用电：
  • 粗钢、钢材、十种有色金属产量分别同比增长8.9%、10.8%和4.3%。
  • 集成电路产量同比增长14.6%。
  • 汽车制造业用电量同比增长29.2%。
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业用电量同比增长23.0%。
  • 有色金属行业用电量同比下降1.6%。

2. 发电情况

• 发电量：1-5月累计26361亿千瓦时，同比增长8.5%；5月发电量5443亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 发电结构：
  • 火电发电量19914亿千瓦时，同比增长8.1%。
  • 水电发电量3553亿千瓦时，同比增长2.7%。
  • 核电发电量1063亿千瓦时，同比增长11.3%。
  • 风电发电量1674亿千瓦时，同比增长30.17%。
• 风电利用情况：
  • 风电平均利用小时数1001小时，同比增长149小时。
  • 弃风量和弃风率“双降”，风电行业业绩有望高增。

3. 煤炭供需形势

• 煤炭消费量：1-5月累计消费量133320万吨，同比增长3.2%；5月消费量28000万吨，同比增长2.5%。
• 煤炭进口量：1-5月累计进口量12073.3万吨，同比增长8.2%；5月进口量2233.3万吨，同比增长0.6%。
• 煤炭出口量：1-5月累计出口201.2万吨，同比下降55.9%；5月出口53.3万吨，同比下降59.3%。
• 动力煤价格：2018年上半年整体呈现波动，6月初价格下降，但预计迎峰度夏期间煤价可能再次上涨。

4. 投资建议

• 高分红个股：建议关注具备高分红和高股息率的电力个股，如【华能国际电力0902.HK】、【华能国际】、【华电国际】、【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】和【节能风电】。
• 业绩改善机会：
  • 火电：供给侧改革成效显著，煤价有望逐步回落，火电盈利状况将逐步改善。
  • 水电：高分红和高股息率凸显投资价值，且水电外送能力提升有助于业绩增长。
  • 风电：弃风限电问题明显改善，装机量和发电量稳步提升，未来业绩有望高增。
  • 核电：政策支持和项目落地加快，核电在役和在建装机容量有望实现快速增长。

风险提示

• 用电量增长不及预期。
• 煤价持续高位运行。
• 水电来水不及预期。

结论

2018年5月份电力行业整体表现良好，用电和发电量均实现超预期增长，风电行业弃风限电问题明显改善，煤炭市场供需逐步趋稳。随着供给侧改革的推进和清洁能源的持续发展，电力板块将迎来全方位的业绩上升趋势，高分红个股和业绩改善机会值得关注。