20241110-华联期货-聚烯烃周报_库存压力不高_走势震荡_31页_766kb

华联期货聚烯烃周报总结

一、库存情况

上周聚乙烯（PE）生产企业库存小幅下降，聚丙烯（PP）生产企业库存小幅上涨。本周PE下游需求表现较好，供应端变化不大，预计PE库存将继续下降；PP方面，前期停车装置陆续复产，金诚石化计划开车，供应压力增加，库存可能继续攀升。总体而言，聚烯烃库存处于下降阶段，整体库存压力不高。

二、供应情况

上周PE和PP的开工率及产量均有下降。本周PE检修对产量的影响将减小，产量或将小幅增加；PP方面，尽管计划中的损失量仍可能继续增加，但新增产能尚未明确投放，总产量仍存在下滑的预期。因检修装置较多，开工率偏低，聚烯烃的供应压力整体低于预期。

三、需求情况

上周PE和PP的下游开工率均有所上升，本周各行业整体开工率下降0.65%，棚膜旺季的生产有所放缓，PP下游整体维持稳定，但增速缓慢。下游需求仍以刚需为主，短期内采购较为谨慎。总体来看，聚烯烃需求维持稳定，但环比变化不大。

四、产业链利润情况

油制PE利润上升，乙烯制PE利润也有所提高；油制PP利润有所亏损，丙烯制PP亏损幅度较大，PDH制PP亏损尤为严重。成本端仍有支撑，但利润空间受到挤压，尤其是PDH制PP环节。

五、观点及策略

四季度新增产能有一定预期，随着开工率和产量的增加，供应压力将有所上升。虽然下游需求高于往年同期水平，但目前整体仍以刚需为主，对价格存在一定压力。然而，因当前库存不高，产量和开工率均偏低，供应压力小于预期。此外，风险事件落地可能提振风险偏好，叠加宏观情绪向好，聚烯烃价格预计将以震荡走势为主。目前价格处于偏低水平，下方支撑较强，需关注旺季下游开工率的变化。

单边及期权策略

• 单边策略：多单轻仓持有，期权方面建议卖出看跌期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势的变化，新增产能投放的情况，下游开工率回升进度等均可能影响价格走势。

六、套利及其他分析

建议关注L-P价差走势，目前价差震荡运行。因2023和2024年新增PP产能较大，加之房地产不景气的拖累，PP的长期走势偏弱。在权衡供需后，根据市场变化确定套利方向。

现阶段而言，聚烯烃产业链库存偏低，开工率与产量受限，需求相对平稳。而产能扩充预期与成本支撑交织，价格或在震荡中寻找平衡。关注新增产能落地进度、下游需求释放节奏，以及原油、煤炭等上游原料波动是判断短期走势的关键因素。