20231022-国金证券-济川药业-600566.SH-三季度收入端承压_看好BD项目拓展公司成长空间_4页_849kb

公司业绩简析与总结

业绩概要

• 前三季度: 公司营收达到654亿元，同比增长11%；归属于母公司股东的净利润为194亿元，同比增长22%；扣除非经常性损益的净利润为183亿元，同比增长26%。
• 第三季度单季: 营收191亿元，同比下降6%；归母净利润60亿元，同比增长5%；扣非归母净利润58亿元，同比增长6%。

经营分析

• 业绩放缓原因: 三季度增长速度低于上半年，主要受到行业监管政策影响，导致产品院内端推广放缓。
• 费用控制: 销售费用率控制成效显著，前三季度销售费用率为41.60%，同比下降34.4个百分点；第三季度单季销售费用率为37.61%，同比下降36.0个百分点。管理费用率同比下降0.07个百分点，研发费用率同比下降1.03个百分点，整体费用率优化。

BD项目进展

• 战略合作: 2023年8月5日，公司子公司与南京征祥医药签署合作，获得流感治疗药物ZX-7101A独家推广权益，有利于丰富产品组合。
• 未来发展: 公司持续加大新药研发和引进，长期成长空间被看好。

盈利预测与评级

• 盈利预测: 维持2023年至2025年归属于母公司股东净利润预测分别为250亿元(+15%增长率)、279亿元(+12%增长率)和322亿元(+15%增长率)。
• 评级: 维持“买入”评级。
• 风险提示: 包括产品获批延迟、BD收购不达预期、产品集采降价风险及产能消化问题。

关键数据洞察

• 单季数据: Q3营收负增长6%，但净利润正增长保持；费用率大幅下降显示高效成本控制。
• 全年趋势: 收入和利润增长同比提升，但季度波动突显政策影响。