瑞鹄模具(002997)2026年半年度报告点评总结
核心内容
瑞鹄模具发布2026年半年度报告，整体业绩平稳，展现出稳健的增长态势。2026年H1实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，归母净利润2.41亿元，同比增长6.15%，扣非归母净利润2.26亿元，同比增长4.52%。尽管Q2营收同比略有下降，但归母净利润仍实现3.59%的增长，显示公司盈利能力有所增强。
主要观点
1. 制造装备业务稳步增长
- 公司制造装备业务在手订单达50.79亿元，较上年末增长6.43%，表明市场需求稳定。
- 公司持续提升技术开发、制造交付、市场开拓及客户服务能力，推动新订单增长。
- 已成功落地多项智能制造解决方案，如举升式合装AMR、自动化立体库区、视觉无序识别检测、汽车背门自动装配等。
- 自主研发的“瑞祥AI技术库”助力工装智能化自动设计，结合云端雾系统实现跨地域协同研发，显著提升研发效率。
- 与安川电机（中国）合作，持续迭代开发多场景专用特型机器人和高端复合式移动协作机器人，推进机器人集成应用技术研发。
2. 轻量化零部件业务进入规模化量产
- 冲焊零部件和铝合金精密铸造零部件已进入规模化量产阶段。
- 冲焊零部件适配18款客户车型，铝合金精密铸造适配6款车型，且有多款车型正在洽谈中。
- 材料端实现100%再生铝合金免热材料试制，力学性能与铆点质量对标原铝免热材料，当前开展多整车耐久路试，有望实现再生铝对原铝免热材料的替代，打开绿色制造成长空间。
关键信息
财务预测
- 2026—2028年营业收入预计分别为38.20亿元、44.94亿元、50.15亿元。
- 归母净利润预计分别为5.24亿元、6.90亿元、8.09亿元。
- 按最新股本测算，每股收益分别为2.50元、3.30元、3.86元。
- 按最新股价测算，PE分别为10.59倍、8.04倍、6.86倍。
- 投资建议为“买入”，目标价为35.97元，目标期限为6个月。
风险提示
- 行业周期波动风险
- 铝压铸行业竞争加剧风险
- 关联交易占比增加风险
盈利预测表
| 财务数据和估值 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(百万元) |
2424.31 |
3292.24 |
3819.72 |
4494.27 |
5015.18 |
| 收入同比(%) |
29.16 |
35.80 |
16.02 |
17.66 |
11.59 |
| 归母净利润(百万元) |
350.32 |
391.82 |
523.73 |
690.34 |
808.61 |
| 归母净利润同比(%) |
73.20 |
11.85 |
33.67 |
31.81 |
17.13 |
| 每股收益(元) |
1.67 |
1.87 |
2.50 |
3.30 |
3.86 |
| 市盈率(P/E) |
15.83 |
14.16 |
10.59 |
8.04 |
6.86 |
财务数据表
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
2424.31 |
3292.24 |
3819.72 |
4494.27 |
5015.18 |
| 营业成本 |
1817.91 |
2496.75 |
2893.83 |
3307.40 |
3625.10 |
| 毛利率(%) |
25.01 |
24.16 |
24.24 |
26.41 |
27.72 |
| 净利率(%) |
14.45 |
11.90 |
13.71 |
15.36 |
16.12 |
| ROE(%) |
16.19 |
15.87 |
18.22 |
20.25 |
20.17 |
| ROIC(%) |
15.14 |
15.25 |
16.76 |
19.83 |
21.85 |
| 资产负债率(%) |
57.69 |
60.68 |
59.67 |
58.64 |
57.26 |
| 净负债比率(%) |
8.52 |
7.89 |
4.43 |
3.88 |
3.47 |
| 流动比率 |
1.28 |
1.24 |
1.24 |
1.28 |
1.34 |
| 速动比率 |
0.61 |
0.63 |
0.55 |
0.66 |
0.79 |
| 总资产周转率 |
0.44 |
0.50 |
0.49 |
0.50 |
0.49 |
| 应收账款周转率 |
5.26 |
5.57 |
5.26 |
4.76 |
3.82 |
| 应付账款周转率 |
2.59 |
3.08 |
2.71 |
2.42 |
2.38 |
每股指标
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益(最新摊薄) |
1.67 |
1.87 |
2.50 |
3.30 |
3.86 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) |
1.11 |
2.48 |
2.57 |
5.13 |
6.57 |
| 每股净资产(最新摊薄) |
10.34 |
11.79 |
13.74 |
16.28 |
19.16 |
估值比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| P/E |
15.83 |
14.16 |
10.59 |
8.04 |
6.86 |
| P/B |
2.56 |
2.25 |
1.93 |
1.63 |
1.38 |
| EV/EBITDA |
7.81 |
6.27 |
5.39 |
4.16 |
3.54 |
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
股价涨幅优于基准指数15%以上 |
| 增持 |
股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 |
| 持有 |
股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 |
| 卖出 |
股价涨幅劣于基准指数5%以上 |
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