20260509-开源证券-基础化工行业点评报告_2025年化工板块营收延续增长_2026Q1板块盈利能力改善明显_20页_1mb

报告摘要

2026年5月9日发布的行业报告指出，基础化工和石油石化行业在2026Q1表现出显著的盈利能力改善，同时行业指数表现优于沪深300指数。报告分析了2025年及2026Q1的基础化工和石油石化行业经营情况、盈利能力、资本开支及现金流变化，并指出部分子行业盈利增速领先。

行业整体表现：
2025年，基础化工行业营收同比增长3.5%，归母净利润增速转正，达到5.4%。2026Q1，基础化工行业营收同比增长10.4%，归母净利润同比增长15.3%。石油石化行业在2026Q1归母净利润同比增长15.8%，盈利能力显著改善。
行业指数表现：
基础化工行业指数在2025年上涨33.29%，2026Q1上涨6.91%，均跑赢沪深300指数。石油石化行业指数在2025年上涨11.71%，2026Q1上涨15.36%，涨幅位居前列。
盈利改善：
基础化工行业在2026Q1销售毛利率提升至17.8%，归母净利率达到6.9%。石油石化行业在2026Q1销售毛利率和归母净利率均有显著提升，分别为22.2%和6.4%。
子行业分析：
2025年，基础化工行业中胶黏剂及胶带、农药等板块盈利增速领先，归母净利润同比增速分别达到476.4%和416.9%。2026Q1，膜材料、钾肥等子行业归母净利润增速同样显著。
资本开支与现金流：
2025年，基础化工行业资本性支出同比下降6%，但经营性现金流净额同比增长9.9%。石油石化行业资本性支出同比下降5.2%，但经营性现金流净额同比增长4%。

营收与利润：
2025年营收24743.6亿元，同比增长3.5%；归母净利润1328.6亿元，同比增长5.4%。2026Q1营收16384亿元，同比增长10.4%；归母净利润441.1亿元，同比增长15.3%。
盈利能力：
2025年销售毛利率17.1%，同比提升0.38pcts；归母净利率5.4%，同比提升0.1pcts。2026Q1销售毛利率17.8%，同比提升0.74pcts；归母净利率6.9%，同比提升4.2pcts。
子行业表现：
营收同比增速前十的子行业包括非金属材料（22.3%）、粘胶、胶黏剂及胶带、氟化工等。归母净利润同比增速前十的子行业包括胶黏剂及胶带（476.4%）、农药、氯碱等。2026Q1营收同比增速前十的子行业包括钾肥（72.2%）、非金属材料等。
资本开支与现金流：
2025年资本性支出2298.1亿元，同比下降6%。经营性现金流净额2829.1亿元，同比增长9.9%。

营收与利润：
2025年营收74523.3亿元，同比下降6%；归母净利润3292亿元，同比下降11.5%。2026Q1营收18744.3亿元，同比下降2.9%；归母净利润1199.3亿元，同比增长15.8%。
盈利能力：
2025年销售毛利率19.1%，同比下降0.04pcts；归母净利率4.4%，同比下降0.27pcts。2026Q1销售毛利率22.2%，同比提升2.99pcts；归母净利率6.4%，同比提升2.39pcts。
子行业表现：
2026Q1油气开采、油田服务营收同比增长，炼油化工利润同比增速领先。
资本开支与现金流：
2025年资本性支出6383.9亿元，同比下降5.2%。经营性现金流净额9299.6亿元，同比增长4%。