20230911-华安证券-携程集团-S-09961.HK-2Q23业绩点评_需求改善与经营优化共振_业绩呈现强增长_4页_287kb

携程集团2Q23业绩分析总结

业绩亮点

公司2023年第二季度实现强劲增长，净营业收入达1126亿元，同比增长180%。毛利率为82%，较去年同期大幅提升65个百分点。经营利润达到298亿元，对比去年亏损17亿元显著改善，经调整归母净利润343亿元，同比增长23266%，经调整EBITDA为368亿元，较去年36亿元大幅增加。

主要驱动因素

业绩增长受益于需求改善与经营优化叠加：优化产品及内容生态，如推出AI旅行助手TripGenie提高内容解读和转化效率；TripPlus和高价值套餐提升产品差异化，用户基础扩大至超24万家合作酒店；低线城市渗透率增加，平均每用户消费回升超2019年水平，用户购买频率和交叉销售比率增长40%。此外，AI赋能内容生态，在广告和旅游服务中应用AIGC，提升效率和收入。

国内外业务表现

国内业务：住宿预订同比增长170%，环比2019年增长60%，长途酒店预订增长最快（277%）。国际业务：住宿及交通预订增长超160%，创历史新高；全球OTA机票预订增长120%，达到2019年两倍水平。

投资建议

维持“买入”评级，基于经营优化驱动，预计2023/2024/2025年收入分别为4460亿/5140亿/6005亿元（前值较低），经调整归母净利润为1190亿/1304亿/1447亿元。预计AI和产品升级将持续推动增长。

风险提示

旅游需求恢复不及预期，航空运力不足，宏观经济波动可能影响业绩。