先进制造行业新三板研究：国内汽车零部件产业整体上升空间大_16页_911kb

国内汽车零部件产业分析总结

核心内容

本文分析了中国汽车零部件产业的发展前景，指出其在经济复苏和新能源汽车快速增长的背景下，具备较大的上升空间。同时，对新三板公司苏轴股份（430418）进行了重点推荐，认为其在滚针轴承领域具有较强的竞争力和市场潜力。

主要观点

1. 汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长

• 2020年四季度GDP同比增长6.5%，较三季度提升1.6个百分点，经济复苏势头强劲。
• 制造业PMI连续11个月保持在荣枯线以上，显示企业对未来需求预期乐观。
• 2021年1-2月中国汽车销量同比增长76.2%，新能源汽车销量同比增长383.8%，成为本轮汽车周期复苏的主要驱动力。
• 2021年汽车总销量预计超2600万辆，同比增长约4%；2025年预计突破3000万辆，年复合增长率约3.5%。
• 全球汽车市场预计在2021年回暖，2025年全球轻型车销量预计达9400万辆，年复合增长率约4%。
• 新能源汽车渗透率将显著上升，中国2025年目标为20%，2030年目标为40%左右，全球预计2025年渗透率约为20%。

2. 我国汽车零部件产业整体上升空间大

• 汽车零部件制造产值占汽车制造业产值比重保持在40%以上，2020年营收规模达3.63万亿元，利润总额达2693.16亿元。
• 欧美成熟市场中，零部件与整车产值比约为1.7:1，而我国目前约为1:1，说明零部件产业仍有较大提升空间。
• 国内汽车零部件企业普遍规模较小，市场集中度较低，仅潍柴动力和华域汽车两家企业的年收入规模达到1000亿元以上。
• 《中国制造2025》提出提升自主零部件企业的创新能力，推动产业升级。

3. 投资建议

• 在经济复苏周期中，汽车需求改善，新能源汽车市场持续增长。
• 汽车零部件企业通过技术研发提升国际竞争力，市场集中度提高带来规模效应。
• 建议关注新三板公司苏轴股份（430418），其在滚针轴承领域具有领先优势，产品广泛应用于汽车及多个工业领域。

关键信息

• 风险评级：中高风险
• 分析师：黄秀瑜
• 研究助理：刘兴文
• 日期：2021年3月31日
• 公司简介：苏轴股份是滚针轴承细分行业头部企业，成立于1958年，拥有丰富的制造经验和深厚的技术积累。
• 主营业务：滚针轴承及滚动体的研发、生产与销售，产品应用于汽车、工业自动化、机器人、高端装备等多个领域。
• 营收结构：2018-2020年轴承产品营收占比均在88%左右，海外业务占比逐年下降。
• 财务表现：
  • 2020年营业收入4.35亿元，同比增长0.66%。
  • 归母净利润6382万元，同比下降3.79%。
  • 毛利率34.39%，净利率14.67%，期间费用率19.88%。
• 研发投入：2020年加大研发投入，导致毛利率和净利率小幅下降。
• 股东结构：第一大股东为创元科技股份有限公司，持股比例为42.79%，实际控制人为苏州市人民政府。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响行业景气度。
• 汽车产销量不及预期将对零部件企业造成压力。
• 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。

附录：评级体系

公司信息

• 公司名称：苏轴股份（430418）
• 实控人：苏州市人民政府
• 主要客户：博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器、纳铁福等国内外知名企业。
• 营收分产品构成：轴承产品占比约88%，滚动体及其他业务占比约12%。
• 营收分地区构成：海外市场占比较大，但近年来占比有所下降。
• 研发投入：2020年研发投入增加，推动技术升级和产品竞争力提升。

总结

本文指出，中国汽车零部件产业正处于上升通道，受益于经济复苏和新能源汽车市场快速增长，未来增长潜力巨大。苏轴股份作为滚针轴承领域的领先企业，具备较强的技术实力和市场拓展能力，是值得关注的投资标的。然而，投资需注意宏观经济波动、汽车产销量变化及市场竞争加剧等风险因素。