工程机械行业2019年年报及2020年一季报总结_25页_1mb
报告摘要
工程机械行业2019年报及2020年一季报总结
核心内容概览
2019年，工程机械行业整体保持高增长态势，挖机销量创历史新高，达到235,693台，同比增长15.9%。行业营收和净利润均实现显著增长，15家上市企业营收合计2458.43亿元，同比增长27.85%，归母净利润合计238.47亿元，同比增长74.29%。综合毛利率和净利率也有所提升，分别为27.89%和9.89%。2020年一季度受疫情影响，行业销量阶段性下降，但预计全年仍将保持正增长。
主要观点
- 行业增长态势：2019年工程机械行业整体增长，尤其是挖机销量表现突出，国内和出口市场均实现增长。
- 国产化趋势明显：国产挖掘机品牌市场占有率提升至63.1%，三一、徐挖、柳工等企业市占率持续上升。
- 疫情对行业的影响：2020年一季度行业受疫情影响，销量和利润下降，但随着复工复产和逆周期政策发力，预计全年增长。
- 工程机械需求驱动因素：下游施工需求主要来自基础设施建设、房地产投资和矿山开采，与宏观经济高度相关。
- 行业未来前景：更新换代、机器换人、挖机替代其他机械等多重因素推动行业需求，对全年挖机销量增速不悲观。
关键信息
2019年行业总览
- 挖机销量：235,693台，同比增长15.9%。
- 国产品牌市占率：63.1%，较上年提升6.9个百分点。
- 主要品牌市占率：
- 三一：25.77%
- 徐挖：14.12%
- 柳工：7.31%
- 出口增长显著：挖机出口销量同比增长39.4%。
- 行业财务表现：
- 营收：2458.43亿元，同比增长27.85%
- 归母净利润：238.47亿元，同比增长74.29%
- 综合毛利率：27.89%，同比提升0.92个百分点
- 净利率：9.89%，同比提升1.80个百分点
- 经营活动现金流净额：323.74亿元，同比增长38%
2020年一季度行业总览
- 挖机销量：68,630台，同比下降8.22%
- 行业财务表现：
- 营收：548亿元，同比下降11%
- 归母净利润：48亿元，同比下降26%
- 综合毛利率：27.89%，同比提升0.91个百分点
- 净利率：9.66%，同比下降0.01个百分点
- 经营活动现金流净额：-30亿元，同比下降132%
重点公司分析
| 公司名称 | 2019年营收（亿元） | 2019年归母净利润（亿元） | 2020年一季度营收（亿元） | 2020年一季度归母净利润（亿元） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 三一重工 | 756.66 | 112.07 | 172.66 | 21.94 | 强推 |
| 恒立液压 | 54.14 | 12.96 | 13.96 | 3.47 | 强推 |
| 中联重科 | 433.07 | 43.71 | 90.67 | 10.26 | 推荐 |
| 徐工机械 | 591.76 | 36.21 | 138.46 | 6.11 | 推荐 |
| 建设机械 | 32.51 | 5.16 | 4.61 | -0.61 | 推荐 |
| 艾迪精密 | 未提供 | 未提供 | 未提供 | 未提供 | 推荐 |
| 柳工 | 未提供 | 未提供 | 未提供 | 未提供 | 推荐 |
投资建议
- 推荐标的：三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、建设机械
- 建议关注：艾迪精密、柳工
- 投资逻辑：基于逆周期调节政策的推动，以及行业更新换代、机器换人、挖机替代等需求的叠加，预计全年挖机销量将保持增长，相关企业有望受益。
风险提示
- 基建及房地产投资不及预期
- 行业竞争加剧
- 供应链紧张
行业数据
- 股票家数：181只
- 总市值：13,897.66亿元
- 流通市值：9,614.44亿元
- 相对指数表现：
- 1个月：5.78%
- 6个月：17.14%
- 12个月：15.82%
图表目录（关键图表）
- 图表1：挖机历年销量及同比增速
- 图表2：各品牌挖机市占率变化趋势
- 图表3：挖机市场CR5、CR3变化趋势
- 图表4：三一、徐挖、柳工市占率情况
- 图表5：汽车起重机年度销售数据
- 图表6：随车起重机年度销售数据
- 图表7：履带起重机年度销售数据
- 图表8：装载机年度销售数据
- 图表9：推土机年度销售数据
- 图表10：压路机年度销售数据
- 图表11：平地机年度销售数据
- 图表12：叉车年度销售数据
- 图表13：挖机总月度销售数据
- 图表14：小型挖机月度销售数据
- 图表15：中型挖机月度销售数据
- 图表16：大型挖机月度销售数据
- 图表17：国产品牌挖机月度销售数据
- 图表18：欧美品牌挖机月度销售数据
- 图表19：日系品牌挖机月度销售数据
- 图表20：韩系品牌挖机月度销售数据
- 图表21：汽车起重机月度销售数据
- 图表22：随车起重机月度销售数据
- 图表23：履带起重机月度销售数据
- 图表24：装载机月度销售数据
- 图表25：推土机月度销售数据
- 图表26：压路机月度销售数据
- 图表27：平地机月度销售数据
- 图表28：叉车月度销售数据
- 图表29：工程机械保有量与施工需求平衡关系
- 图表30：挖机销量增速与房屋新开工面积增速关系
- 图表31：挖机销量增速与基建投资增速关系
- 图表32：小松开机小时数变化趋势
投资评级说明
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
分析师信息
- 李佳：所长助理、首席分析师，伯明翰大学经济学硕士
- 鲁佩：高级分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士
- 赵志铭：高级分析师，瑞典哥德堡大学理学硕士
- 宝玥娇：助理研究员，西南财经大学管理学硕士
华创证券研究所联系方式
- 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801，会议室010-66500900
- 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编518034，传真0755-82027731，会议室0755-82828562
- 上海分部：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室，邮编200120，传真021-50581170，会议室021-20572500
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