20231014-华安证券-债市技术面周报（10月第2周）_资金面又成焦点_17页_1mb

债市技术面周报总结 (10月第2周)

资金面异常偏紧

• 重点现象：DR001和DR007利率在周内攀升至185%和195%，主要由于地方债供给放量造成流动性紧张。
• 原因分析：大行资金出货量稳定在45万亿元左右，逆回购利率上升但非季节性因素，中小行净融入增加显示流动性压力。
• 建议：投资者应关注大行资金出货价格变化。

债券定价分歧

• 市场波动：政策和经济数据预期披露导致情绪波动，中短端收益率上行明显，10Y国债收益率回升至267%。
• 交易动态：现券抛售主要由银行系和券商引起，接盘方为农商行，简化了市场参与结构。

加杠杆进程放缓

• 杠杆率变化：银行间债市杠杆率回升至108.79%，但处于历史低位，相比节前上升0.56个百分点。
• 基金行为：中长期债券型基金久期中位数下降，从197年降至191年（含杠杆），加杠杆意愿减弱。

收益曲线变化

• 国债收益率：短端上行至5.1%分位点，3Y期上升进入4.6%分位点，整体曲线平坦化。
• 期限利差：国债1Y-DR001息差上行47bp，但中长端利差震荡，国开债部分期限倒挂加剧。
• 中美利差：倒挂有所缓解，但多数期限利差仍处低位分位点。

现券交易概况

• 机构动态：农商行净买入约215.9亿元，切换为主要买盘；卖盘以大行系机构为主，净卖出合计达1157亿元。
• 券种分布：利率债成交增加但净买入差额较小，信用债和同业存单受青睐，非银机构增配信用债。

风险提示

• 主要风险：流动性风险未消除，数据统计误差可能导致误解。