20260825-国金证券-中稀有色-600259.SH-业绩兑现良好_稀土央企重估正当时_4页_1mb

文档总结：广晟有色2026年半年报分析

核心内容

广晟有色发布2026年半年报，显示公司业绩显著改善，尤其在归母净利润方面实现大幅增长，反映出公司经营状况正在逐步恢复。尽管营业收入同比略有下降，但利润增长幅度明显，表明公司在成本控制和价格提升方面取得了成效。

主要观点

• 业绩表现：1H26实现营收25.06亿元，同比-6.38%；归母净利润为4.03亿元，同比+456.51%。2Q26营收环比下降36.71%，但归母净利润环比增长36.07%，显示出公司盈利能力增强。
• 产品价格：镨钕价格高位震荡，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别下降1.39%、6.82%、1.31%，但同比分别上涨70.16%、下降17.88%、下降12.58%。
• 毛利率提升：2Q26公司毛利率同比提升12.53个百分点至18.91%，毛利同比增长145.96%至1.84亿元，表明公司在成本控制和产品附加值方面有所突破。
• 投资收益：参股公司大宝山公司（持股40%）1H26净利润为8.48亿元，投资收益贡献为3.39亿元，成为公司利润增长的重要来源。
• 费用控制：2Q26期间费用同比减少15.43%至0.68亿元，但费用率同比上升0.13个百分点至7.01%。销售和管理费率分别同比上升0.17%和0.14%，而研发费率同比上升0.33%至0.97%，显示公司加大研发投入以提升竞争力。
• 资产负债结构：2Q26末资产负债率为52.18%，环比上升0.37个百分点，但同比下降0.54个百分点，资本结构保持稳健。
• 业务发展：稀土、钨矿山项目有序推进，磁材板块亏损收窄，晟源公司1H26毛坯产量同比提升113%，电镀处理量提升78%，产品合格率超过98%，显示生产效率和质量提升。
• 未来展望：海外稀土补库需求依然存在，价格有望继续上行。供给侧改革和战略属性提升推动板块业绩与估值双升，公司作为稀土央企上市平台，有望受益。

关键信息

财务预测

• 营收预测：2026-2028年分别为67.5亿元、75.0亿元、83.4亿元。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为10.2亿元、13.1亿元、14.7亿元。
• EPS预测：2026-2028年分别为3.03元、3.90元、4.37元。
• PE预测：2026-2028年分别为27倍、21倍、19倍。
• 盈利趋势：净利润增长率从2025年的-142.73%跃升至2026年的699.72%，预计未来几年持续增长。

估值与评级

• 当前市价为81.28元。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 需求不及预期；
• 项目推进不及预期。

附录概览

损益表预测

• 主营业务收入：2026E为6,752亿元，同比增长16.01%；
• 毛利：2026E为939亿元，同比增长13.9%；
• 归母净利润：2026E为1,020亿元，同比增长699.72%；
• 投资收益：2026E为695亿元，同比增长显著。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2026E为159亿元，同比增长；
• 投资活动现金净流：2026E为-132亿元，显示公司持续投资；
• 筹资活动现金净流：2026E为-477亿元，反映公司资本结构调整。

资产负债表预测

• 资产总计：2026E为6,982亿元，资产规模稳步增长；
• 负债：2026E为2,059亿元，资产负债率下降；
• 股东权益：2026E为4,675亿元，显示公司资本实力增强。

比率分析

• 每股净资产：2026E为13.895元，显著提升；
• 每股经营现金净流：2026E为0.472元，现金流转正；
• 净资产收益率：2026E为21.82%，显著改善；
• 总资产收益率：2026E为14.61%，提升明显；
• 投入资本收益率：2026E为8.24%，显示投资回报能力增强。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 吴晋恺：分析师，执业编号 S1130526010001
• 王钦扬：分析师，执业编号 S1130523120001
• 联系人：宁柯

附录说明

• 本报告基于公开资料和实地调研，内容仅供参考，不构成投资建议；
• 报告中提及的公司证券可能含有重大风险，投资者应保持独立判断；
• 报告仅限于中国境内使用，版权归属国金证券所有。

特别声明

• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用；
• 报告内容可能与市场实际情况不一致，不构成最终操作建议；
• 报告可能因不同假设和标准而有所变化，国金证券不对报告内容承担法律责任。