20151206-华泰证券-海外宏观周报第19期_欧洲宽松力有未逮_美国非农再利加息_15页_1mb

详细总结

核心内容

本报告是华泰证券研究所发布的海外宏观周报第19期，分析了2015年11月30日至12月6日期间全球主要经济体的宏观经济动态及市场反应。重点包括人民币加入SDR货币篮子、欧央行降息、美国非农数据超预期以及OPEC产量目标上调对油价的影响。

主要观点

1. 人民币加入SDR货币篮子

• 人民币以10.9%的权重加入SDR货币篮子，具有长期意义大于短期。
• 人民币国际化战略的关键一步，有助于金融改革、减少汇率风险、增加货币政策弹性。
• 人民币离岸市场的发展将倒逼金融开放，提升其在国际贸易中的地位。
• 人民币汇率在加入SDR后仍将继续缓慢贬值，受美联储加息预期影响。

2. 欧央行宽松政策

• 欧央行将存款便利利率下调至-0.30%，但未降低基准利率或扩大QE规模。
• 欧元流动性在宽松政策后有所缓释，但市场反应显示宽松力度低于预期。
• 欧元兑美元的机构净空持仓连续6周增长，但增速放缓。
• 欧央行的宽松政策可能不足以推动经济增长，且存在制度性风险。

3. 美国非农数据超预期

• 美国11月非农就业人口增加21.1万人，强于预期，失业率维持在5.0%。
• 美联储加息预期上升至90%以上，12月FOMC会议加息概率高。
• 美联储主席耶伦多次表态支持加息，认为零利率维持时间过长将影响经济。
• 预计2016年美联储还将加息2-3次，对全球市场产生影响。

4. OPEC产量目标上调

• OPEC在半年度会议上未公布具体产量目标，但外媒消息称目标为3150万桶/日，高于此前3000万桶/日。
• 产量目标上调导致油价大幅下跌，WTI一度跌破40美元/桶。
• 原油库存仍处于高位，油价受供需关系影响，可能进一步承压。

关键信息

外汇市场走势

• 欧元兑美元在12月3日欧央行宽松政策后迅速回升。
• 澳元因GDP数据好于预期而出现反弹。
• 人民币在SDR入篮后继续缓慢贬值，汇率波动可能不及预期。
• 美元指数在12月前可能修复，但加息落地后或见顶。

联邦基金利率期货观察

• 12月FOMC会议加息概率超过90%，2016年3月再次加息概率接近60%。
• 利率期货反映市场对明年1-3月利率预期上升，美元走强抑制出口。

欧元区宽松力度弱于预期

• 欧央行宽松政策未达到市场预期，流动性缓释但效果有限。
• 欧元区长端公债收益率受货币宽松和制度风险影响，未来可能上行。

美国经济数据

• 11月ISM制造业PMI创6年来新低，显示制造业持续疲软。
• ADP就业数据大增，非农数据超预期，显示就业市场改善。
• 失业率维持在7年来最低水平，通胀压力逐步上升。

人民币汇率

• 人民币连续第五周贬值，累计贬值1.34%。
• 央行对汇率有引导作用，未来可能继续小幅贬值。
• 利率市场化和汇率市场化改革在2016年可能有重大进展。

数据回顾与展望

本周数据回顾

• 日本：工业产值同比-1.40%，制造业PMI 52.6，货币基础同比32.50%。
• 韩国：CPI同比1.00%，贸易余额$10361m，GDP同比2.70%。
• 美国：ISM制造业PMI 48.6，ADP就业数据21.7万，非农数据21.1万，失业率5.00%。
• 德国：制造业PMI 52.9，综合PMI 55.2，失业率-13K。
• 法国：制造业PMI 50.6，综合PMI 51，失业率10.60%。
• 欧盟：制造业PMI 52.8，综合PMI 54.2，失业率10.7%。

下周数据展望

• 日本：GDP环比修正值有望回升，货币存量M2同比3.50%。
• 韩国：央行7天回购利率1.50%，贸易余额预计为-£1800。
• 美国：JOLTS职位空缺、进口价格指数、PPI等数据将公布。
• 德国：工业产值同比可能回升，出口和进口数据可能出现波动。
• 法国：贸易余额、CPI和工业产值数据将发布。

总结

本报告重点分析了人民币加入SDR、欧央行宽松政策及美国非农数据对市场的影响。人民币国际化进程加速，但汇率仍受央行引导缓慢贬值；欧央行宽松力度有限，欧元流动性缓释但效果不明显；美国非农数据超预期，加息预期增强，可能对全球市场产生深远影响。OPEC产量目标上调导致油价下跌，显示全球能源市场供需失衡。整体来看，各国货币政策在边际上有所收紧，对人民币汇率和货币政策空间产生影响。