20180829-中泰证券-新泉股份-603179.SH-绑定吉利_上汽_业绩实现高增长_3页_804kb

新泉股份（603179）投资分析总结

核心内容

新泉股份（603179）是一家专注于汽车零部件制造的企业，其业务紧密绑定吉利、上汽等主流汽车品牌，业绩表现出显著增长趋势。分析师黄旭良与戴仕远对该公司进行了详细分析，认为其未来发展前景良好，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年半年报显示，实现营业收入18.53亿元，同比增长17.23%；归母净利润1.52亿元，同比增长39.58%。预计2018-2020年公司将实现归母净利润3.38亿元、4.13亿元、4.83亿元，增速分别为34.9%、22.2%、17.0%。

• 客户资源优质：公司与上汽、吉利、广菲克、奇瑞等多家自主品牌建立了合作关系，客户结构持续优化，未来增长潜力大。

• 毛利率略有下滑，净利率上行：尽管2018年H1毛利率下降0.58个百分点至23.27%，但期间费用率下降2.53个百分点，带动净利率上升1.32个百分点至8.21%。

• 产能扩张加速：公司正在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、鄂尔多斯、长沙等8个城市推进生产制造基地建设，以应对未来增长需求。其中，常州基地扩建项目已开工，长沙基地正在建设中，宁波和佛山基地有望于2018年下半年启动。

• 估值合理，成长性突出：公司PE（市盈率）从2016年的37.55降至2020年的8.84，显示市场对其未来增长的预期较高。PEG（市盈率相对增长）在2020年达到3.39，表明其估值仍具有吸引力。

• 财务健康度良好：公司资产负债率持续下降，从2016年的70.3%降至2020年的54.1%。流动比率和速动比率均保持在安全水平，显示较强的偿债能力。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 股票评级：“买入”表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：若行业整体表现良好，亦可考虑“增持”或“中性”等其他评级。

风险提示

• 汽车销量增速下滑
• 原材料价格大幅上涨
• 外协件占比较高

结构分析

营收与利润

• 增长趋势：公司营业收入和净利润均保持持续增长，尤其是2017年和2018年，增速明显。
• 毛利率：略有下降，但净利率持续上升，表明公司盈利能力增强。

费用控制

• 期间费用率：2018年H1期间费用率下降2.53个百分点，主要得益于销售费用的大幅降低。
• 销售费用：同比下降15.88%，主要由于包装费用减少和运输费用下降。

产能与扩张

• 生产基地布局：公司在多个城市设立制造基地，以支持其业务扩张。
• 融资进展：上半年成功发行可转债，为产能扩张提供资金支持。

财务指标

• 资产负债率：持续下降，财务结构逐步优化。
• 流动比率与速动比率：保持在合理区间，显示公司具备良好的短期偿债能力。

总结

新泉股份凭借与吉利、上汽等优质客户的合作，实现了业绩的稳步增长。尽管毛利率略有下滑，但净利率持续上升，反映出公司成本控制和盈利能力的提升。随着产能扩张和研发投入加大，公司有望在未来继续享受行业增长红利，投资价值显著。当前估值合理，给予“买入”评级，但需关注行业和市场风险。