20160704-申万宏源-食品饮料行业周报_高端酒价格渐入上升通道_继续配置白酒龙头关注滞涨品种_14页_880kb

食品饮料行业周报总结（2016年06月27日-2016年07月01日）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，主要聚焦于白酒行业及食品饮料板块的整体表现、投资建议、价格走势、盈利预测以及近期重大事项。

主要观点

1. 板块表现：

   • 食品饮料板块在2016年6月27日至7月1日期间上涨4.04%，跑赢上证综指1.30个百分点，排名申万28个子行业第5。
   • 涨幅前三位为煌上煌（29.7%）、麦趣尔（18.3%）、金达威（16.3%）；跌幅前三位为*ST皇台（-4.2%）、佳隆股份（-0.5%）、维维股份（-0.3%）。

2. 白酒行情分析：

   • 白酒板块上涨3.51%，高端酒价格持续上涨，进入上升通道。
   • 茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒在6月价格上涨明显，尤其茅台，一批价有望突破900元，带动板块行情。
   • 7-8月重点跟踪白酒的旺季效应和中报表现，建议关注茅台、五粮液、国窖1573等龙头。

3. 投资建议：

   • 继续推荐一二线白酒龙头，同时关注区域龙头老白干酒和伊力特。
   • 老白干酒：河北区域龙头，Q1收入增长10%，估值较低，存在补涨空间。
   • 伊力特：新疆区域龙头，16年PE20x，估值最便宜的三线酒，董事长辞职引发关注。

4. 食品股推荐：

   • 推荐高景气的休闲零食标的：好想你、洽洽食品。
   • 伊利股份：产品升级明显，明星单品安慕希放量，成本有下降空间。
   • 承德露露：推出新品换包装，关注管理层换届情况。

关键信息

1. 价格走势分析

• 茅台：一批价继续上涨，北京、上海、深圳地区价格达860-865元，预计旺季一批价可达880-900元。
• 五粮液：一批价稳定在640元左右，二季度经销商打款较少，预计8月再打款，动销正常，渠道库存合理。
• 国窖1573：一批价从560元左右上涨至570-580元，目标价格预计再提高60元，向五粮液看齐。

2. 估值与溢价率

• 食品饮料板块2016年动态PE为23.78x，溢价率49%，环比上升1个百分点。
• 白酒板块动态PE为21.26x，溢价率33%，环比保持不变。

3. 推荐标的

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份。
• 食品：伊利股份、好想你、洽洽食品、承德露露。

本周重要公告及新闻

1. 科迪乳业：解除限售股份15,246.4万股，可上市流通。
2. 莫高股份：股票复牌。
3. 黑牛食品：林秀浩先生股份转让，公司继续停牌。
4. 天洋集团：收购沱牌舍得，产权交割完成。
5. 政策动态：《特殊医学用途配方食品注册管理办法》实施，过渡期至2018年1月1日。
6. 行业动态：
   • 旺旺与日本森永集团合作，进军低温奶市场。
   • 新希望乳业在河北投产低温奶工厂。
   • 深圳银基集团年报显示扭亏为盈。
   • 中国酒业协会定制酒联盟成立，推动供应链优化。

各板块市场表现

• 食品饮料板块跑赢申万A指0.9个百分点。
• 葡萄酒：跑赢0.2个百分点。
• 啤酒：跑输0.6个百分点。
• 肉制品：跑赢0.6个百分点。
• 白酒：跑赢0.3个百分点。
• 乳品：跑赢3.7个百分点。

资本运作与高管变动

• 老白干酒：完成国企改革，绑定员工与经销商利益，存在资本运作预期。
• 伊力特：董事长辞职，核心高管变动值得关注。
• 其他变动：
  • 洋河股份高管减持股份。
  • 爱普股份股东减持。
  • 好想你高管减持。

盈利预测与估值表

• 贵州茅台：16年EPS为12.34元，动态PE为21.0x，评级为买入。
• 泸州老窖：16年EPS为1.05元，动态PE为23.5x，评级为买入。
• 古井贡酒：16年EPS为1.42元，动态PE为29.0x，评级为买入。
• 洋河股份：16年EPS为3.56元，动态PE为18.9x，评级为买入。
• 五粮液：16年EPS为1.63元，动态PE为16.9x，评级为增持。
• 山西汾酒：16年EPS为0.60元，动态PE为29.6x，评级为增持。
• 顺鑫农业：16年EPS为0.66元，动态PE为29.0x，评级为买入。
• 伊利股份：16年EPS为0.76元，动态PE为20.4x，评级为买入。

重大事项提示

• 下周股东大会：
  • 伊力特：2016年7月8日召开。
  • 海天味业：2016年7月8日召开。

法律声明

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投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）。
• 行业评级：看好（>整体市场）、中性（=整体市场）、看淡（<整体市场）。

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