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东鹏饮料（605499.SH）2026年半年报总结

核心内容

东鹏饮料发布2026年半年报，显示公司在2026年上半年实现稳健增长，同时通过分红与回购增强投资者回报。尽管面临天气及原物料成本压力，公司仍保持盈利能力提升，展现出较强的抗风险能力。

主要财务表现

• 2026H1 营业总收入：124.4 亿元，同比增长 15.9%
• 2026H1 归母净利润：28.7 亿元，同比增长 20.7%
• 2026H1 扣非净利润：26 亿元，同比增长 14.4%
• 2026Q2 营业总收入：65.6 亿元，同比增长 11.3%
• 2026Q2 归母净利润：16.1 亿元，同比增长 15.4%
• 2026Q2 扣非净利润：14.0 亿元，同比增长 6.6%

关键增长驱动因素

• 茶饮料放量：茶饮及其他饮料收入增长显著，带动整体业绩提升。
• 区域表现：华中地区增长最快（23%），华西地区增长 19.8%，其他地区增长 36%。
• 网点扩张：2026Q2 末，公司网点数量达到 460 万个，较年初增加 10 万个。

成本与费用控制

• 毛利率提升：2026Q2 毛利率为 49.69%，同比提升 3.99 个百分点，主要得益于 PET 原料锁价带来的成本红利。
• 费用率小幅上升：销售费用率同比上升 2.36 个百分点，管理费用率上升 0.7 个百分点，研发费用率上升 0.12 个百分点，财务费用率上升 2.05 个百分点。
• 公允价值变动净收益：2026Q2 公允价值变动净收益达 2.58 亿元，同比增长 351%，主要由于公司投资的私募股权基金净值提升。

投资者回报措施

• 分红计划：2026 半年度拟向全体股东每 10 股派 30 元（含税），共计分派现金红利 21.8 亿元，分红率 76.1%。
• 回购计划：公司拟以自有资金回购 H 股股份，回购比例不超过 H 股总数的 10%。
• 分红回报规划：2026-2028 年，公司计划每年以现金方式分配的利润不少于当前归母净利润的 80%。

盈利预测与估值调整

• 盈利预测下调：由于厄尔尼诺现象导致的极端天气、PET 原物料上涨压力及行业竞争加剧，公司盈利预测被下调。
• 预计 2026-2028 年营业收入：240.6/268.2/296.3 亿元，同比增长 15%/12%/11%
• 预计 2026-2028 年归母净利润：50.7/53.8/59.4 亿元，同比增长 15%/6%/11%
• EPS 预测：8.96/9.52/10.52 元
• 当前股价对应 PE：15.2/14.3/12.9 倍
• 目标价：按相对估值法，给予 2026 年 21-22xPE，对应目标价 190-200 元，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 极端天气影响：厄尔尼诺现象可能导致出行场景需求下降，影响产品动销。
• 成本压力：PET 原物料价格上涨可能对盈利能力造成一定压力。
• 竞争加剧：饮料行业竞争依然激烈，可能影响市场份额。
• 新品推广不及预期：新品市场表现可能未达预期，影响整体增长。

行业与公司对比

总结

东鹏饮料在 2026 年上半年实现收入与利润的双增长，特别是在茶饮料及其他品类的推动下，公司展现出较强的市场适应能力。尽管面临成本上升和天气因素的短期扰动，公司通过有效的成本控制和规模效应，保持了毛利率的提升。此外，公司通过高比例分红和回购计划，进一步增强投资者信心。然而，考虑到行业竞争加剧和原物料成本压力，盈利预测被适度下调，目标价也相应调整。整体来看，公司基本面稳健，未来增长潜力仍值得期待。