20250728-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_平台化能力持续增强_Q2收入延续高增_5页_1mb

东鹏饮料2025年上半年业绩总结

业绩表现

东鹏饮料（605499）2025年半年报显示，营收达107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，增长37.22%；扣非净利润22.70亿元，增长33.02%。其中，Q2单季收入58.89亿元，同比增长34.10%；净利润13.95亿元，增长30.75%。公司同步推出每10股派发2.5元的高分红方案，分红率达54.7%。

平台化能力增强

销售增长与渠道拓展

Q2业绩维持高增长，收入同比增加34.1%。公司在旺季期间大力投入冰柜及其他渠道费用，截至上半年全国有效网点突破420万家，带动销售网络持续扩张。产品结构优化，特饮类别的市场份额下降，表明多品类组合驱动增长模式效果显著。

产品结构优化

新款补水类产品（补水啦系列）多规格新品推出，加上果之茶的热销，有效促进了增长。特别是农产品特饮在餐饮渠道的推广，有望成为新的增长点。

费用与盈利分析

盈利指标

虽然公司毛利率略有下降（Q2降至45.7%），主要因夏季促销力度加大和渠道推广费用上升，但扣除公允价值变动后，扣非净利润依然稳步增长。

费用拆解

Q2管理与研发费用分别增长3.0%与-0.2个百分点；营销投入加大，包括冰柜投放与名人代言，广告宣传费用同比上升34.3%；存款利息收入因理财结构调整下滑，导致财务费用率上升。

投资建议

估值与预测

太平洋证券维持“买入”评级，目标价332.5元对应38倍PE，预测2025-2027年营收年增幅分别为32.28%、24.98%、19.45%；净利润增长率分别为36.81%、28.77%、19.70%。未来三年的净利润复合增长率为36.66%，对应市盈率从34.27X降至22.23X。

风险因素

报告提示需关注食品安全、行业竞争加剧、原材料成本上涨及新品推广延迟等风险，若网点拓展不及预期，亦可能影响增长表现。