20260109-交银国际证券-房地产行业月报_12月显现回升态势；2026年楼市平稳发展可期_15页_682kb

房地产行业月报总结

核心内容

2026年1月9日发布的房地产行业月报指出，2025年12月房地产市场出现回升态势，前百开发商销售环比上升39.5%，20家主要上市开发商销售额环比上升48.2%。头部央企表现突出，如华润置地、绿城中国、中海地产和招商蛇口等，销售增幅超过50%。12月销售面积和销售均价环比分别上升19.4%和42.1%。在前50房企中，国企合同销售额市占率上升至77.1%。展望2026年，房地产市场将保持平稳发展，更多增量支持政策有望落地，以促进需求释放和供求关系改善。

主要观点

• 市场回升：12月前百开发商销售总额环比上升39.5%，显示市场正在逐步回暖。
• 国企主导：前10名开发商中有9家为国企，国企在市场中的主导地位进一步巩固。
• 政策支持：中央和地方持续推动“房地产高质量发展”，强调“好房子”建设、稳定市场预期和促进平稳健康发展。
• 资本市场的表现：中国内地开发商股价表现强于中国企业指数，行业资产净值折让维持在87.0%。
• 未来展望：2026年作为“十五五”开局之年，政策支持将加速落地，市场有望进一步改善。

关键信息

房企销售表现

• 12月销售数据：

  • 前百开发商销售总额从11月的2,444亿元升至3,409亿元，环比增长39.5%。
  • 销售面积约为1,785万平方米，环比增长37.8%。
  • 销售均价约为84,722元/平方米，环比增长343%。

• 20家上市开发商销售数据：

  • 销售额环比上升48.2%，头部央企表现优异。
  • 保利发展、华润置地、中海地产、招商蛇口等销售额增长显著。
  • 国企在销售表现上优于民企，前12个月合同销售额市占率升至77.1%。

政策回顾

• 中央层面：

  • “十五五”规划建议和中央经济工作会议强调推动房地产高质量发展、构建“发展新模式”。
  • 强调稳定市场预期、加强房地产金融宏观审慎管理、优化住房供应体系、增加保障性住房供给等。

• 地方层面：

  • 超39个城市出台政策支持楼市，包括购房补贴、公积金政策优化、“以旧换新”措施等。
  • 多地推动“好房子”建设，强化房地产风险防控，优化市场结构。

公司更新

• 华润置地：

  • 与一家银行签订20亿元可持续发展挂钩定期贷款，华润集团仍为最大单一股东。

• 富力地产：

  • 境外重组获77%债权人支持，境内重组方案已通过部分债券清偿。

• 中国奥园：

  • 推动境内债务重组，减少员工人数约38%，优化组织架构，争取与债权人达成和解。

• 中国金茂：

  • 出售三亚丽思卡尔顿酒店项目，预期录得税前收益约1,573.31万元，但尚未确定款项分配。

• 融创中国：

  • 境内外债务重组进展显著，约96亿美元债务已获得全面接触及免除。

• 越秀地产：

  • 获5亿港元一年期循环贷款融资，越秀企业仍为最大单一股东。

• 招商蛇口：

  • 深圳后海招商玺项目首批40套房源“日光”，刷新深圳顶豪开盘速度纪录。

投资启示

• 二级市场：预计二级市场需求将持续改善，优于一级市场。
• 国企偏好：买家将继续偏好国企项目，国企在销售执行能力上表现更强。
• 民营企业：部分领先民营企业可能借资本市场情绪好转加速债务重组。
• 重点推荐：华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入）被重点推荐。

估值概要（部分精选）

图表说明

• 图表1、2、3：展示主要开发商近一个月及年初至今的股价表现和行业资产净值折让情况。
• 图表4、5：提供2025年12月及前十二个月主要开发商的合同销售额、销售面积及销售均价数据。
• 图表6、7、8、9：展示10城和30城的成交量、库存水平及销售情绪数据。
• 图表12、13：列出中央及地方层面的房地产相关政策。
• 图表14：交银国际对覆盖公司的评级及目标价信息。

分析员披露

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