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A股市场产业链与估值周报总结（2017年1月14日）

核心内容概述

本报告分析了2017年1月8日至1月14日期间A股市场的产业链变动及行业估值情况，指出市场风格重归消费，蓝筹股持续走强，而周期股出现分化。整体来看，上游资源品价格多数上涨，中游制造业部分产品价格上涨，下游房地产和消费行业表现较好，市场利率维持高位，消费行业盈利确定性高，成为市场宠儿。

主要观点

1. 市场风格重归消费

• 2017年1月，A股市场整体呈现消费行业走强的趋势。
• 家用电器、食品饮料、房地产、银行、保险等行业涨幅居前，分别上涨6.15%、5.02%、2.92%、2.62%、2.19%。
• 上证指数11连阳，资金面边际改善，市场持续走强，但结构分化明显。

2. 产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比上涨4.7%，突破64美元/桶。
• 煤炭：动力煤价格环比上涨2.6%，秦皇岛港煤炭库存环比下降。
• 有色金属：锌价上涨1.0%，铜、铝、铅价格分别下跌0.7%、0.4%、0.6%。
• 铁矿石：价格环比上涨1.6%。
• 农产品：大豆价格上涨2.5%，小麦、玉米价格分别下跌3.3%、0.4%。

中游

• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨0.4%，库存上涨。
• 建材：水泥价格指数下跌1.5%，玻璃价格下跌0.1%。
• 化工：LLDPE、天然橡胶、PTA、甲醇价格分别上涨1.3%、1.9%、0.7%、1.9%。
• 工程机械：12月挖掘机销量累计增长99.5%，为近几个月高增长。
• 电子：台湾电子行业指数与费城半导体指数均下跌。
• 运价：BDI指数下跌6.7%，BDTI指数上涨0.6%，CCFI指数上涨2.3%。

下游

• 房地产：30城市商品房整体成交面积环比上涨21.0%，一二三线城市成交面积分别上涨8.9%、25.5%、15.2%。
• 汽车：乘用车销量当月同比增速为-0.72%，重卡销量同比增长25.41%。
• 家电：空调销量同比增长8.5%，冰箱销量同比持平。
• 农产品：农产品批发价格指数环比上涨0.9%，猪肉价格上涨1.3%，猪粮比价为8.14。

关键信息

行业估值

• 通信行业：市盈率处于过去10年相对高位。
• 家用电器行业：市净率处于过去10年相对高位。
• 沪深300：市盈率TTM为14.96，市净率LF为1.74。
• 中证500：市盈率TTM为29.43，市净率LF为2.51。
• 银行业：市盈率TTM为7.79，市净率LF为1.00，估值显著偏低，具备配置价值。
• 保险行业：市盈率TTM为20.1，市净率LF为2.97。
• 证券行业：市盈率TTM为24.52，市净率LF为1.62。

市场利率

• 10年期国债利率上涨4BP至3.93%，一年期国债利率下跌25BP至3.58%。

投资建议

• 推荐行业：家用电器、食品饮料、银行、保险等行业。
• 周期股分化：虽然前期周期股表现较好，但随着经济数据走弱，市场对其整体走强的逻辑产生质疑，预计出现分化。
• 消费行业优势：消费行业盈利确定性高，长期增长韧性强，成为市场配置首选。

产业链数据亮点

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