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债市晨报 2015-3-4 总结

核心内容概述

本报告为2015年3月4日的债市晨报，涵盖了货币市场、利率产品、信用产品、国债期货等市场动态，以及相关的宏观经济和全球金融市场信息。

主要观点

货币市场

• 利率涨跌互现：周二（3月3日）央行公开市场进行350亿元7天期逆回购操作，因当天有1100亿元逆回购到期，单日净回笼资金750亿元。
• 逆回购利率环比下跌：7天期逆回购中标利率为3.75%，环比2月初下跌10BP。
• 资金面略有好转，但依然偏紧：尽管资金面紧势略有缓解，但资金价格仍高企，尤其短端利率。
• Shibor相对平稳：各期限波动幅度均在2BP以内，隔夜和1周期限品种基本平稳。
• 质押式回购利率涨跌不一：1天期基本持平于3.45%，7天期也基本持平于4.73%；14天期小幅下跌4.73BP，1个月期微幅上涨1.5BP。

利率产品

• 利率债一级市场招标结果偏强：周二利率债一级市场招标五期固息国开债，1年期中标收益率为3.5064%，3年期为3.6288%，5年期为3.7337%，7年期为3.8184%，10年期为3.7667%。
• 全场投标倍数偏高：全场投标倍数分别为4.38倍、2.52倍、2.19倍、2.89倍和2.73倍，总体而言招标结果高于预期。
• 利率债二级市场收益上行：资金面紧平衡，央行逆回购操作不及预期，且一级市场续发国开债长端品种走高，带动二级市场收益率上行，尤其国开债上行幅度较大。
• 国债收益率涨跌互现：10年期国债收益率上行3-4BP，收益率曲线小幅上行1BP至3.40%。

信用产品

• 信用品成交清淡，收益率小幅上行：资金面依然偏紧，信用品成交一般，收益率整体小幅上行。
• 短融交投与前一日持平：早盘短端券种基本都是基金抛售，买盘集中在银行。
• 中票买盘较少，成交不活跃：买盘主要为银行和券商，收益率小幅上扬。
• 企业债交投较活跃：成交多集中于AAA和3-7年期的城投券种，收益率小幅上行。
• 7年期城投债收益率曲线小幅上行1BP至6.04%。
• 上交所公司债指数持平，企业债指数微涨0.02%。

国债期货

• 国债期货价格继续下跌：各合约价格继续下跌，跌幅环比前一日有所缩窄。
• 主力合约TF1506结算价下跌0.15%，报收于98.674元，成交量达8895手。
• TF1503结算价下跌0.22%，TF1509结算价小幅下跌0.12%，报收于99.208元。

关键信息

宏观经济动态

• 北京建筑工人月均工资9621元，高于白领：北京市用工荒严重，建筑工人月均工资9621元，成为最难招的职位之一。
• 2月300城市卖地收入环比大降60%：全国300个城市土地出让金总额为819亿元，环比减少59%，同比减少61%。北京成为唯一收金超过百亿元的城市。

全球金融市场动态

• 美元指数下跌0.09%，报95.38。
• 美元/人民币汇率上涨0.05%，报6.1543。
• 欧元/美元下跌0.02%，报1.118。
• 美元/日元下跌0.36%，报119.68。
• 黄金价格上涨0.13%，报1204.98元/克。
• 布伦特石油价格下跌0.39%，报60.85美元/桶。
• 标普500指数下跌0.1%，报2105.6。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率均上涨：日本10年期国债收益率上涨1.45%，德国10年期国债收益率上涨3.29%，美国10年期国债收益率上涨1.84%。

今日要闻

• 上交所注册制有望在2015年推出：上交所理事长桂敏杰称，股票发行注册制今年可能推出，但不确定能否在上半年落地。
• 东方证券计划IPO融资100亿元：东方证券计划通过IPO筹资100亿元，有望成为逾三年来中国市场上规模最大的IPO。
• 穆迪预测2015年资产证券化产品规模超5000亿：资产证券化行业已从监管导向型转向自主需求导向型。
• 中国将在市政公用领域开展PPP推介工作：财政部、住建部决定在城市供水、污水处理、垃圾处理等市政公用领域开展PPP项目推介工作。

附录信息

附录一：货币市场利率变化

• Shibor主要品种行情回顾：Shibor各期限波动幅度均在2BP以内，隔夜和1周期限品种基本平稳。
• 质押式回购利率行情回顾：1天期基本持平于3.4522%，7天期基本持平于4.7263%，14天期小幅下跌4.73BP，1个月期微幅上涨1.5BP。

附录二：一级市场簿记建档（招标）结果

• 3月3日无企业债公布簿记建档结果。

附录三：一级市场即将招标情况

• 3月4日无企业债将招标。
• 15辉煌01（3年期，AA-评级）规模2.5亿元，主承销商中原证券。
• 15北方水泥 SCP001（270天期）规模10亿元，主承销商浦发、招行。
• 15德力西 CP001（1年期）规模5亿元，主承销商农行。
• 15甘公投 CP001（1年期）规模10亿元，主承销商浦发。
• 15杭商旅 SCP001（270天期）规模15亿元，主承销商招行、工行。
• 15宁沪高 SCP002（180天期）规模3亿元，主承销商工行。
• 15万华 CP001（1年期）规模4亿元，主承销商华夏银行。
• 15西矿集 CP001（1年期）规模10亿元，主承销商浦发。
• 15长虹 SCP001（90天期）规模10亿元，主承销商招行。
• 15东吴证券 CP002（91天期）规模10亿元，主承销商浦发。
• 14附息国债29（续2）（10年期）规模200亿元，利率上限3.77%，预计本期国债招标结果略低于估值，约3.36%。

附录四：二级市场收益率变化情况

• 国债收益率短端微跌，中长端小幅上行：1年期国债收益率下跌1.47BP，10年期国债收益率上行1.39BP至3.40%。
• 国开债收益率全线显著上涨：10年期国开债收益率上行5.51BP至3.75%。
• AA评级城投债收益率多数上行：7年期城投债收益率曲线小幅上行1BP至6.04%。
• 国债期货价格下跌：各合约价格继续下跌，跌幅环比前一日有所缩窄。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券股份有限公司固定收益总部编写，以合法获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。
• 报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。
• 投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。