20230430-东海证券-劲仔食品-003000.SZ-公司简评报告_大包装战略深化_Q1高势能开局_6页

劲仔食品证券研究报告总结

核心事件与业绩

2023年Q1劲仔食品发布业绩报告，营收437亿元，同比增长6840%，净利润和扣非净利润分别增长9571%和9072%，业绩超预期。业绩高增长主要得益于大包装战略深化和新产品放量，如鹌鹑蛋快速成长。

经营分析

• 营收结构：大包装营收约44亿元，同比增长70%（占比31%），小包装增长约10%，散称装和鹌鹑蛋等新品贡献显著。
• 毛利率：2023年Q1毛利率达25.98%，环比提升12.8个百分点，受益于原材料成本改善；预计2023年成本压力缓解。
• 渠道：线上和线下渠道双增长，线上直营（尤其是抖音）表现强劲，经销商数量增至2267家。
• 费用：期间费率降至16.85%，但销售费用较高以支持品牌推广。

未来展望

预计2023年业绩将继续增长，目标净利润171亿元，EPS 3.8元，P/E 39倍。大包装改革和零食专营渠道红利有望驱动长期增长。风险包括原材料波动、渠道推进不及预期等。

投资建议

维持“买入”评级。