20260906-华泰期货-新能源及有色金属月报_宏观反复主导弱基本面压制_镍不锈钢震荡偏弱_14页_2mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了8月及9月初镍与不锈钢市场的运行情况，指出宏观因素主导市场走势，基本面偏弱，供需格局持续宽松，导致价格震荡偏弱。

镍市场分析

主要观点

• 价格走势：8月沪镍主力合约呈现宽幅震荡、重心下移，月末价格较月初明显回落。9月市场仍受宏观因素影响，预计震荡偏弱。
• 供应情况：印尼镍矿中期RKAB配额仍未完全落地，但市场预期持续宽松，中间品供应恢复及贸易库存释放增加市场流通量。
• 需求情况：不锈钢需求偏弱，新能源需求边际拉动有限，高镍生铁价格承压，整体需求不足。
• 库存情况：国内库存温和累库，LME镍库存小幅上升，库存水平对价格形成压制。
• 成本情况：电积镍利润被压缩，MHP成本回落，高冰镍及镍生铁缺乏成本支撑，硫磺价格高企限制价格深跌空间。

关键信息

• 价格数据：8月SMM1#电解镍均价129,790元/吨，环比下降60元/吨；金川镍升水均值1,383元/吨，环比下降429元/吨。
• 库存数据：截至8月28日，LME镍库存26.8万吨，较月初上升3,660吨；上期所镍库存10.14万吨，较月初上升356吨。
• 成本数据：冷轧不锈钢304生产成本7861元/吨，环比上升31元/吨；不锈钢利润率走势整体偏弱。

不锈钢市场分析

主要观点

• 价格走势：不锈钢期货整体震荡下行，走势弱于沪镍，9月进一步下探至13,695元/吨。
• 供应情况：8月不锈钢产量回升，9月排产计划小幅下调，但同比仍增长5.56%，供应压力仍存。
• 需求情况：终端需求恢复有限，房地产相关需求持续弱势，家电产量下降，整体消费疲软。
• 库存情况：样本企业不锈钢库存上升，终端消化改善有限，库存绝对水平偏高。
• 成本情况：成本中枢下移，但成本支撑仍存在，对价格形成一定支撑。

关键信息

• 价格数据：8月不锈钢期货均价14,680元/吨，9月最低下探至13,695元/吨；佛山304/2B卷均价14,744元/吨，环比上涨262元/吨。
• 产量数据：9月国内不锈钢排产361.73万吨，环比下降3.31%；200系和400系排产环比均下降，300系仅微幅下降。
• 库存数据：截至8月28日，78家样本企业不锈钢库存110.5万吨，较上月上升6.2万吨；SHFE不锈钢库存下降5,910吨。
• 需求数据：2026年9月空冰洗排产总量2721万台，同比减少4.0%；家用空调排产下滑7.7%，冰箱排产下降2.3%。

市场策略

镍策略

• 核心区间：预计9月镍价核心运行区间为12.4-13.2万元/吨。
• 关注点：印尼RKAB中期配额释放情况、美国加息预期、中东局势变化。
• 风险提示：国内经济政策变动、印尼政策调整、美国总统表态反复。

不锈钢策略

• 核心区间：预计9月不锈钢主力合约核心运行区间为13,200-14,300元/吨。
• 关注点：宏观及政策影响、不锈钢供应调整、终端需求恢复情况。
• 风险提示：国内经济政策变动、房地产政策调整、印尼政策变动、美国总统表态反复。

总结

镍与不锈钢市场在8月及9月初整体呈现震荡偏弱走势，宏观因素如印尼政策、美国加息预期及中东局势成为主导变量。镍基本面偏弱，供应宽松，库存高企，成本支撑有限；不锈钢需求疲软，虽供应边际收缩，但绝对水平仍偏高，成本中枢下移，市场走势仍受宏观政策影响较大。投资者需密切关注印尼配额释放节奏、宏观经济政策及市场情绪变化。