20221212-宏源期货-镍与不锈钢周报_宏观利好基本消化_镍价或退潮_需求主导不锈钢价格_短期高位震荡_35页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年12月12日镍与不锈钢市场的行情走势、供需变化、库存情况及未来展望，重点指出当前市场处于短期震荡、中长期供过于求的状态，同时关注印尼镍出口税政策及需求恢复情况对市场的影响。

镍市场分析

主要观点

• 供给端：镍矿补库需求下降，但挺价意愿仍存，国内进入去库阶段；镍铁供需趋于平衡，电解镍产能有限，进口盈利不佳，进口量或小幅下滑。
• 需求端：不锈钢减产不及预期，新能源需求增速放缓，硫酸镍价格下滑，电解镍生产硫酸镍经济性较差，镍豆生产硫酸镍占比下降；合金与电镀需求维持刚需，整体需求有所弱化。
• 库存端：纯镍社会库存与保税区库存有所增加，现货紧张有所缓解。
• 宏观因素：国内疫情防控优化、美联储加息放缓，但宏观利好已基本消化。
• 价格走势：预计镍价短期震荡偏弱，中长期关注结构性矛盾。

运行区间

• 190000-220000

策略

• 轻仓逢高沽空（短期）；清仓逢高沽空（中长期）

风险提示

• 印尼镍出口税落地情况
• 显性库存较低

不锈钢市场分析

主要观点

• 基本面：不锈钢价格反弹削弱钢厂减产预期，国内需求继续修复，供需仍双弱，趋于平衡偏宽松。
• 库存端：社会库存大幅垒库，达到近几年同期高水平。
• 成本端：镍生铁与铬铁价格下滑，成本支撑减弱趋势暂缓。
• 价格驱动：目前主要由需求驱动，需关注需求恢复情况。
• 产量预期：预计12月国内不锈钢产量达290万吨，其中300系产量152万吨。

运行区间

• 16500-18000

策略

• 观望

风险提示

• 印尼镍出口税落地情况
• 减产超预期

供给端分析

镍矿

• 价格变化：上周1.5%镍矿价格下降1.5美元，菲律宾至中国海运价格持平。
• 供需情况：菲律宾进入雨季，镍矿供应减少；国内进口量同比上升，但预计11月进口量将有所下滑。
• 库存变化：上周镍矿港口库存小幅去库，进入去库阶段。

镍生铁

• 价格变化：低镍生铁价格持平，高镍生铁价格小幅上涨。
• 利润情况：镍生铁较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢溢价仍为负。
• 开工率与产量：国内铁厂开工率较低，产量增速缓慢；印尼镍生铁开工率下降，但产能爬坡，产量仍增加。
• 库存情况：镍生铁库存继续垒库，达到近年高水平。

需求端分析

不锈钢

• 产量变化：12月不锈钢产量预计达290万吨，减产不及预期。
• 进出口：10月出口止跌，国外回流；随着全球经济下滑，出口需求将继续减少，进口量或小幅下滑。

新能源

• 三元前驱体与材料：预计12月三元前驱体产量环比下降4%，同比上升44.5%；三元材料产量环比下降11%，同比上升25%。
• 硫酸镍：硫酸镍产量环比下滑，同比上升32.19%，累计同比上升45.41%。
• 纯镍生产：纯镍生产硫酸镍经济性不足，占比下降至7%。

库存端分析

• 镍库存：上周上期所与LME库存均处于历史低位。
• 保税区与社会库存：上海保税区镍库存垒库1120吨，国内社会库存垒库934吨，整体库存水平偏高。

行情展望

• 镍：短期震荡偏弱，中长期供过于求，结构性矛盾值得关注。
• 不锈钢：短期高位震荡，中长期需观察需求变化。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于SMM与WIND，由宏源期货研究所提供。

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