20220705-中财期货-燃料油月报_基本面走势分化_关注原油价格_6页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

2022年6月，燃料油市场呈现分化走势，高低硫燃料油在供应端表现不同。整体来看，市场走势主要受到原油价格波动的影响，同时供需变化和库存水平也对价格产生一定作用。

主要观点

• FU主力价格下行：FU2209合约6月30日收盘录得3846元/吨，月跌幅为7.66%。
• LU主力价格波动：LU主力合约6月30日收盘录得6041元/吨，月跌幅为2.27%。
• 高硫燃料油供应相对宽松：尽管俄罗斯受到制裁，但其高硫燃料油出口下降程度不及预期；同时中东地区高硫燃料油产出增加，释放出一定的供应宽松信号。
• 低硫燃料油供应偏紧：由于柴油裂解价差强劲，炼厂更倾向于生产柴油，导致低硫燃料油组分流入减少，供应在短期内偏紧。
• 需求端保持稳定：BDI指数震荡运行，船用油市场需求保持稳定，但难有显著增量。进入夏季后，中东及南亚用电高峰期将逐步释放高硫燃料油需求。
• 库存端无明显压力：新加坡、ARA及富查伊拉三地库存水平与往年同期相当，整体库存无压力。

关键信息

原油价格走势

• 6月原油价格呈现高位震荡走势，受俄罗斯制裁和夏季出行高峰影响，油价一度上行。
• 美联储加息预期引发经济衰退担忧，对油价形成下行压力。
• OPEC决定7月和8月增产64.8万桶/日，但实际增产能力仍存疑。
• 伊朗核谈判未有实质性进展，伊朗原油回归市场仍不确定。

供应端分化

• 高硫燃料油：俄罗斯出口下降不及预期，中东产出增加，供应端相对宽松。
• 低硫燃料油：柴油裂解价差强劲，炼厂更倾向生产柴油，导致低硫燃料油组分流入减少，供应偏紧。
• 出口配额：2022年第二批低硫燃料油出口配额共计325万吨，累计配额已下放975万吨，同比增加21.9%。

需求端展望

• 夏季用电高峰期将推动高硫燃料油需求逐步兑现。
• 船用油市场需求稳定，但难以出现显著增量。

库存情况

• 新加坡渣油库存：6月29日比前周减少58万桶，降幅为2.72%。
• ARA地区渣油库存：6月30日环比下降1万吨，录得124.8万吨，跌幅0.79%。
• 富查伊拉地区重油库存：6月27日环比增加85万桶，录得1104.7万桶，首次回到1100万桶以上。
• 三地库存整体与往年同期相当，库存端无明显压力。

预计价格区间

• FU2209：预计运行区间为[3500, 3900]元/吨。
• LU主力：预计运行区间为[5700, 6300]元/吨。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力，需密切关注成本端变动。

重点关注事项

• 新加坡渣油库存变化：作为重要市场指标，库存变化可能影响燃料油供需格局。
• 伊朗核谈判进展：谈判结果将影响伊朗原油回归市场的时间，进而影响全球供应。
• 燃料油月报：提供市场供需、库存及价格等关键数据，为投资者提供参考。

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