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中电联发布2019年1-7月份电力工业运行简况总结

核心内容

中电联于2019年8月29日发布了2019年1-7月份电力工业运行简况，结合行业走势、投资策略、行业要闻及公司公告等内容，对电力设备及新能源行业进行了分析与展望。

主要观点

行业走势与估值

• 近5个交易日内，沪深300指数下跌0.09%，而电气设备（申万）指数下跌0.02%，跑赢沪深300指数0.07个百分点。
• 风电设备（申万）涨幅居前，工控自动化（申万）跌幅居前。
• 当前电气设备（申万）市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.05倍，相对沪深300的估值溢价率为130.6%，估值溢价率有所下降。

投资策略

• 动力电池产业链各公司半年报陆续披露，尽管新能源汽车销量增速放缓，但行业龙头和技术优势企业业绩增长显著。
• 行业整体处于筑底阶段，安全边际较高，动力电池产业链具备布局机会。
• 建议关注业绩增长稳定、市场份额不断提升的动力电池公司，如宁德时代、亿纬锂能；以及具有核心技术优势、下游需求增长的中游材料公司，如当升科技。
• 电力设备行业评级为“中性”，新能源设备行业评级为“看好”。

关键信息

行业要闻

• 全社会用电量：2019年1-7月，全国全社会用电量为40652亿千瓦时，同比增长4.6%，增速比上年同期回落4.4个百分点。
• 工业与制造业用电：全国工业用电量同比增长2.6%，占全社会用电量比重为67.0%，对全社会用电量增长的贡献率为37.8%。
• 制造业细分行业用电：计算机、通信和其他电子设备制造业用电量同比增长7.7%，汽车制造业用电量同比增长4.8%。
• 南方五省区用电：1-7月南方五省区全社会用电量同比增长6%，较全国增速高1.4个百分点，电力供应总体充裕。
• 统调负荷：1-7月全网统调最大负荷同比增长11.9%，其中7月18日南方区域统调负荷创历史新高。
• 清洁能源消纳：南方电网公司采取措施，确保汛期水电消纳，减少弃水电量。
• 贵州电网发电量：8月20日贵州电网日发电量首次突破5.8亿千瓦时，达到5.82亿千瓦时，创历史新高，主要受高温天气及电煤、水电储能优势推动。

公司公告

• 晶盛机电：2019年1-6月实现营业收入11.78亿元，同比下降5.28%；净利润2.51亿元，同比下降11.92%。
• 国轩高科：2019年1-6月实现营业收入36.07亿元，同比增长38.36%；净利润3.5亿元，同比下降24.86%。
• 隆基股份：2019年上半年实现营业收入141.11亿元，同比增长41.09%；净利润20.10亿元，同比增长53.76%；综合毛利率为26.22%，同比提升3.6个百分点。

光伏产品价格跟踪

• 本周光伏级多晶硅价格下跌0.89%，156mm多晶硅片价格下跌2.09%，156mm单晶硅片价格下跌1.29%。
• 156mm多晶电池片和单晶电池片价格保持不变。
• 组件价格下跌0.98%。

风险提示

• 补贴退坡可能对行业产生超预期影响。
• 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

总结

2019年1-7月，电力工业整体保持平稳增长，南方五省区用电增速高于全国平均水平，清洁能源消纳和电网调度能力得到加强。动力电池产业链公司表现分化，部分龙头企业业绩增长显著，行业处于筑底阶段，具备投资机会。光伏产品价格整体下行，但电池片价格保持稳定。建议关注宁德时代、亿纬锂能和当升科技等具备技术优势和市场份额增长潜力的公司。同时，需警惕政策变化和行业竞争带来的风险。