20250119-国信期货-PTA月报_检修减轻累库压力_PTA驱动仍在成本_8页_949kb

国信期货 PTA月报：供需双减，累库压力减轻，关注节后需求及成本端

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报告核心观点：

1. 供应端：1-2月PTA装置检修计划增多，若落实，环比供应将明显缩减，春节后的累库压力将低于此前预期。
2. 需求端：下游织造开工逐月回落，聚酯负荷同比下降但仍处于近5年来高位。节后终端需求快速萎缩，聚酯厂降负，PTA需求季节性走弱，但1-2月聚酯负荷仍维持较高水平。
3. 成本端：国内PX检修不多，但海外计划停车增加，PX进口预计减少，一季度供需改善预期支撑PXN价差，增强PTA成本支撑。但油价是上行驱动关键因素。
4. 结论与建议：基本面供需双减，累库压力减轻，但存量库存仍高。PTA绝对价格跟随成本波动，建议单边滚动低多思路，关注5/9正套机会。风险提示：原油大跌、检修不及预期。

关键数据与动态：

• PTA月度产量持续增长，社会库存快速累积（2024 vs 2023）。
• PTA装置计划检修：海伦1#、虹港1#、台化1#长期停车，福海创降负，多家装置计划1-2月检修。
• PX装置：国内检修少，海外计划停车增多，预计一季度进口减少，供需预期改善，PXN价差有走扩动力，支撑PTA成本。
• 聚酯负荷高位运行，虽有下降但仍强于往年同期。
• 近期PTA、PX库存处于历史高位/低位。

展望：

• 1-2月累库压力或低于预期，但需关注装置检修落实情况及节后需求恢复。
• 原料端PX成本支撑力度取决于海外检修及原油走势。

风险提示：

• 原油价格大幅下跌。
• 装置检修不及预期，供应增加。

(摘要结束于2025年1月19日)