社科院-2019年秋季全球宏观经济季度报告-2019.10-89页_1mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年第三季度全球主要经济体的宏观经济表现，包括美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟及韩国。同时涵盖了金融市场、大宗商品市场、外贸情况等专题内容。报告指出，全球经济整体处于下行趋势，部分国家如美国和欧元区经济增速放缓，日本和金砖国家经济增长乏力，东盟及韩国经济持续放缓，通胀压力普遍较低，各国纷纷采取宽松货币政策应对经济下行。

主要观点与关键信息

美国经济

• 经济增速放缓：2019年第三季度美国经济增速继续放缓，制造业PMI跌破荣枯线，显示经济景气下行。
• 消费疲软：消费者信心指数回落，消费韧性减弱。
• 企业投资乏力：企业投资信心持续恶化，私人投资环比增速下降。
• 出口疲弱：受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响，出口同比增速为负。
• 通胀低于目标：核心CPI和核心PCE分化，通胀未达2%目标。
• 劳动力市场强劲：失业率仍处低位，但新增非农就业不及上半年均值。
• 货币政策宽松：美联储两度降息，内部分歧加大，宽松政策对经济刺激作用有限。

欧洲经济

• 经济加速下行：欧元区综合PMI低于预期，制造业收缩加深，服务业也出现放缓。
• 德国拖累严重：德国制造业PMI创2009年以来最低水平，工业产出疲态明显。
• 通胀维持低位：9月欧元区通胀同比为0.9%，核心通胀略有上升。
• 失业率下降：欧元区失业率降至7.4%，青年失业率下降。
• 货币政策发力：欧央行重启量化宽松，降息至-0.5%，但效果有限。
• 经济展望：预计第四季度GDP环比增长0.2%，全年增长1.0%。

日本经济

• 增长放缓：制造业PMI连续3个季度低于荣枯线，服务业PMI回升。
• 就业保持稳定：失业率降至2.2%，有效求人倍率下降，但岗位需求仍高于求职人数。
• 消费物价回落：CPI同比增长0.4%，核心CPI同比增长0.5%。
• 投资趋于稳定：房地产开发投资回暖，机械设备投资下滑放缓。
• 宽松货币政策持续：日本央行维持负利率和资产购买计划，日元小幅升值。
• 对华贸易下滑：日本对中国出口和进口增速持续下降。
• 经济展望：预计第三季度实际GDP季调环比折年率为0.5%，第四季度为-0.3%，全年增长1.0%。

金砖国家经济

• 增长乏力：俄罗斯、巴西、南非经济增速低位徘徊，印度连续两个季度跌破6%。
• 外部需求下降：受全球经济低迷和贸易紧张局势影响，金砖国家外部需求减弱。
• 货币政策宽松：各国纷纷降息，未来仍有进一步宽松空间。
• 财政政策差异：俄罗斯可能加大基础设施投资，印度推出刺激政策，巴西偏向财政整固，南非因电力公司救助增加财政负担。
• 对华贸易表现：中国与金砖国家贸易出现好转迹象，但部分国家如南非对华进口大幅下滑。

中国经济

• 猪价上涨压力大：非洲猪瘟导致生猪存栏量大幅下降，出栏量相对稳定，透支未来供给。
• CPI可能高企：2020年春节前后CPI可能达3.5%甚至更高，但随后将放缓。
• 结构性通胀压力：猪肉价格上涨引发结构性通胀，同时面临经济下行和PPI走低。
• 货币政策应对：建议采取不对称降息，保持存款基准利率不变，降低企业融资成本。

东盟与韩国经济

• 经济持续放缓：东盟制造业PMI重回荣枯线下方，韩国制造业PMI也低于荣枯线。
• 通胀水平走低：部分国家面临通缩压力，但整体通胀维持在低位。
• 宽松货币政策：印尼和菲律宾降息两次，泰国和韩国降息一次。
• 投资促进计划：东盟多国出台政策以吸引中国价值链转移企业，政策影响需关注。

金融市场与大宗商品

• 金融市场波动加大：全球金融市场风险上升，但总体波动仍处于中低水平。
• 宽松政策加码：主要央行实施降息和量化宽松，股市总体上涨，但波动性上升。
• 美元指数高位震荡：美元指数维持高位，避险情绪推动其上行。
• 大宗商品价格走弱：石油和金属价格下跌，但季度末出现小幅反弹。
• 中国出口表现：出口同比增速为-0.4%，进口同比增速为-6.5%，贸易顺差扩大。

结论与展望

• 全球经济前景不明朗：各国经济增速放缓，贸易摩擦和全球经济低迷持续影响。
• 宽松货币政策短期有效：但难以根本解决结构性问题，各国需关注财政政策与结构性改革。
• 中国需警惕通胀压力：猪肉价格上涨可能引发结构性通胀，需灵活调整货币政策。
• 关注各国政策动向：包括财政刺激、货币政策宽松及贸易政策调整，以应对经济下行压力。