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生猪期货早报总结（2022-03-17）

核心内容

本报告分析了2022年3月17日生猪期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及操作建议，结合供需关系、价格波动、政策影响及疫情等因素，对生猪市场进行了全面评估。

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主要观点

1. 市场基本面

• 供给端：生猪存栏量仍处于高位，截至12月31日，生猪存栏量为44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量为4290万头，月环比减少0.9%，年同比减少3.7%。
• 出栏端：养殖端出栏积极性较高，受饲料成本上涨影响，猪粮比降至4.33，处于一级预警水平；国家已启动收储，累计完成第二批7.8万吨收储。
• 需求端：终端消费疲软，白条需求低迷；疫情散发影响集中性消费，屠宰开工率仍处低位，收猪不积极。

2. 价格走势

• 期货价格：本周生猪期货价格整体下跌，05合约期价收于MA20下方，市场偏空。
• 现货价格：截至3月16日，现货价为12120元/吨，与期货价格形成贴水，市场情绪偏空。
• 价差分析：月间价差整体偏空，如1/3合约价差为7200元，1/5合约价差为6275元，1/7合约价差为4340元，显示市场对远期价格预期较弱。

3. 基差与库存

• 基差：05合约基差为-505元/吨，现货贴水期货。
• 库存：生猪存栏量仍处于高位，能繁母猪存栏量继续微降，表明供应端仍有调整空间。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为-517.85元/头，亏损扩大。
• 外购仔猪利润：本周为-193.5元/头，持续亏损。
• 屠宰加工利润：本周亏损91.37元/头，较上周进一步下滑。

5. 政策与市场预期

• 国家持续进行收储，以稳定市场，但收储对价格提振作用有限。
• 饲料成本上涨，尤其是豆粕，对养殖利润形成持续压力。
• 能繁母猪存栏量仍高于稳产要求，预计其产仔结构将逐步优化。

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关键信息

1. 供需关系

• 供给：生猪存栏量高，市场供应充足，短期内供大于需。
• 需求：终端消费乏力，白条需求低迷；疫情对集中性消费形成限制。

2. 价格与利润

• 现货价格：12120元/吨，价格持续下行。
• 期货价格：整体偏空，05合约期价收于MA20下方。
• 利润：自繁自养与外购仔猪均出现亏损，屠宰加工利润进一步下滑。

3. 政策影响

• 国家启动收储，累计完成第二批7.8万吨收储，以稳定市场。
• 对年出栏500头以上的规模场进行备案，加强行业监管。

4. 市场预期

• 现货市场供大于需，价格将持续下行。
• 饲料成本上涨与疫情限制消费，将对市场形成持续压力。
• 能繁母猪存栏量较高，预计其产仔结构将逐步优化。

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操作建议

• 操作策略：逢低做多，但需设置止损点，建议止损点为12450元/吨。
• 风险提示：需密切关注能繁母猪存栏变化，以及疫情对消费的影响。

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图表与数据

图1：生猪期现基差走势

• 显示05合约基差为-505元/吨，现货贴水期货。

图2：生猪3-5、5-9合约价差走势

• 价差整体偏空，反映市场对远期价格的悲观预期。

图3：外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势

• 生猪价格近几周窄幅震荡，仔猪价格处于低位。

图4：7kg仔猪及淘汰母猪均价走势

• 仔猪价格持续低位震荡，淘汰母猪价格略有下降。

图5：生猪存栏及环比走势

• 生猪存栏量持续增长，能繁母猪存栏微降。

图6：能繁母猪存栏及环比走势

• 能繁母猪存栏量继续微降，表明产能调整正在进行。

图7：自繁自养及外购仔猪利润走势

• 养殖利润持续为负，反映成本压力较大。

图8：屠宰加工利润走势

• 屠宰加工利润持续下滑，表明行业整体承压。

图9：猪粮比与猪料比走势

• 猪粮比跌至4.33，处于一级预警水平；猪料比为3.25，显示成本压力。

图10：生猪出栏走势

• 出栏量持续增长，表明市场供应压力较大。

图11：生猪出栏均重走势

• 出栏均价下跌，反映市场整体价格下行。

图12：屠宰开工率与鲜销率走势

• 屠宰开工率有所回升，鲜销率也略有增长，但整体仍处于低位。

图13：冻品库容率走势

• 冻品库容率略有上升，反映市场对猪肉需求的不确定性。

图14：猪肉进口走势

• 猪肉进口量下降，但整体仍处于历年高位，国内供应宽松。

图15：猪牛肉价差走势

• 猪肉价格与替代品价差优势明显，替代消费对猪肉需求有支撑。

图16：猪肉消费总量走势

• 年度猪肉消费量环比上涨，显示价格优势带动消费偏好回升。

图18：新冠确诊走势

• 新型变种新冠病毒散点频发，影响集中性消费。

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总结

当前生猪市场处于供大于需的状态，现货价格持续下行，期货市场整体偏空。受饲料成本上涨和疫情限制消费影响，养殖利润承压，市场情绪偏悲观。尽管国家启动收储，但对价格提振作用有限。操作建议为逢低做多，但需设置止损点，同时需密切关注能繁母猪存栏变化及疫情对消费的影响。