20260902-开源证券-九方智投控股-09636.HK-九方智投控股2026年中报点评_订单具备韧性_多元产品与海外布局打开成长空间_4页_610kb

九方智投控股（09636.HK）2026年中报总结

核心内容概览

九方智投控股（09636.HK）2026年中报显示，公司上半年营业收入和归母净利润分别同比下降39%和96%，但订单金额保持稳定，同比下降2%，表明公司订单具备一定韧性。分析师维持“买入”评级，认为公司多元产品布局与海外拓展将带来新的增长机会。

主要观点

1. 订单韧性与收入确认节奏

• 订单金额：2026年上半年订单金额为16.8亿元，同比微降2%，与盈利预告一致。
• 收入确认：上半年实现收入12.9亿元，同比大幅下降39%，主因收入确认滞后，订单以存量客户复购为主。
• 合同负债：2026H1末合同负债达18.9亿元，同比增加134%，支撑后续收入释放。

2. 费用结构变化

• 营业成本：同比下降4%，主要受益于成本控制。
• 销售费用：同比下降12%，显示市场推广效率提升。
• 研发费用：同比增长14%，反映公司对AI技术的持续投入。
• 管理费用：同比增长25%，主因新业务线拓展和股份支付费用增加。

3. 客户运营与产品服务

• 付费用户：2026H1付费用户达46.2万，VIP产品退款率19.8%，同比下降4.8pct，反映客户留存能力增强。
• 流量运营：公司多平台运营约1180个账号，粉丝数超7300万，九方智投APP月活同比提升15%，30日留存率超60%。
• AI服务：九方AI灵犀服务用户同比增长50.9%，有效交互次数增长50.5%，C端AI问答token消耗为2025年同期的8倍，AI能力持续渗透。

4. 多元产品与海外布局

• AI终端产品：2026H1收入1.3亿元，同比增长58%，占收入比例达9.8%。
• AI股票机：净销量达3.8万台，为公司提供流量入口。
• 海外拓展：公司完成对方德证券、方德资本等主体的收购，推进港版AI股票机和Facebook、YouTube等平台的IP矩阵布局，拓展跨境资管业务。

关键财务指标

估值与盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为4.8、8.2、10.6亿元，同比-48%、+72%、+29%。
• EPS（元）：预计分别为1.0、1.7、2.3元。
• 当前PE（倍）：24.6倍，对应2026年预测值。

风险提示

• 监管政策风险：政策变动可能影响业务发展。
• 市场交易量不及预期：交投活跃度下降可能影响订单表现。
• 成本控制风险：费用上升可能影响盈利能力。

附：财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

总结

九方智投控股2026年上半年在订单方面表现出一定韧性，尽管收入和净利润出现阶段性承压，但其AI能力持续提升，产品生态逐步完善。公司通过收购和布局海外业务，有望打开第二增长曲线，进一步增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。