20260817-国金证券-九方智投控股-09636.HK-产品迭代升级_回购持续推进_8页_1mb

九方智投控股公司总结

核心内容概述

九方智投控股是一家领先的在线投资决策解决方案提供商，专注于为投资者提供多元化的产品和服务。公司近期在产品迭代、业务拓展和股份回购方面取得进展，尽管上半年业绩有所下滑，但通过客户结构优化及合同负债增长，为未来业绩改善奠定基础。

主要观点与关键信息

业绩概况

• 2026年H1订单金额：预计为16.8亿元，同比小幅下降2%。
• 2026年H1收入：约13.0亿元，同比下降38%。
• 收入口径与订单金额口径差异原因：由于暂停新增客户三个月，公司重点巩固老客户，老客户提前复购新课程导致收入确认延迟。
• 2026年H1合同负债：达到18.9亿元，同比增长134%，为下半年及2027年业绩增长提供支撑。
• 2026年H1归母净利润：预计在2500-3500万元之间，同比下降96.3%。
• 经调整利润：预计在1.07-1.17亿元之间，同比下降88.5%。

经营动态

• AI股票机销量：累计突破20万台，7月推出“智航版”，全面升级六大AI核心功能。
• 新产品发布：8月发布“决策大师至尊版”，满足高端量化工具市场需求。
• 境外业务拓展：方德证券推出“方德AI股票机”，并获得1、4、9号牌照升级批准，扩展业务范围。

股份回购

• 回购计划：2026年1月启动不超过1亿美元的股份回购计划。
• 回购进展：截至7月末，累计回购495万股，金额1.49亿港元，占总股本约1.06%。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：4.9/8.1/13.5亿元，同比增速为-47%/65%/67%。
• 当前市价：28.660港元。
• 对应PE：24/14/9倍。
• 盈利预测趋势：2026年利润下降较大，主要受暂停新增客户影响，但后续有望回升。

风险提示

1. 监管合规风险：2026年2月因监管问题暂停新增客户三个月，若监管趋严可能再次影响业务。
2. 权益市场活跃度下降：公司主要客户为股票市场投资者，市场活跃度下降可能导致销售规模缩减。
3. 行业竞争加剧：行业内竞争激烈，可能影响公司市场份额及业绩增长。

分析师信息

• 舒思勤：执业编号 S1130524040001，邮箱 shusiqin@gjzq.com.cn
• 洪希柠：执业编号 S1130525050001，邮箱 hongxining@gjzq.com.cn
• 方丽：执业编号 S1130525080007，邮箱 fangli@gjzq.com.cn
• 夏昌盛：执业编号 S1130524020003，邮箱 xiachangsheng@gjzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

财务指标分析

收入及成本

• 2025年收入：39.6亿元，同比增长12.8%。
• 2025年净利润：9.13亿元，同比增长238.45%。
• 主营业务成本：2025年为609亿元，占收入比例17.8%。
• 毛利率：2025年为82.2%，同比增长显著。

费率

• 销售费率：2025年为41.2%，同比下降5%。
• 管理费率：2025年为14.0%，同比下降6%。
• 研发费率：2025年为10.4%，同比下降3%。

现金流

• 2025年经营活动现金净流：824亿元。
• 2025年投资活动现金净流：-1267亿元。
• 2025年筹资活动现金净流：282亿元。
• 2025年净现金流：-162亿元。

资产与负债结构

• 2025年资产总计：5175亿元。
• 2025年负债总计：2205亿元。
• 2025年普通股股东权益：2970亿元。
• 2025年资产负债率：42.60%。

偿债能力

• 净负债/股东权益：-139.32%。
• EBIT利息保障倍数：726.7倍。
• 资产负债率：42.60%。

投资建议与展望

公司通过产品迭代和业务拓展，持续提升市场竞争力，为长期增长奠定基础。尽管2026年H1业绩承压，但合同负债增长及新增业务预期将推动下半年及2027年业绩回升。投资者需关注监管政策变化、市场活跃度及行业竞争情况。