20210508-混沌天成-铝周报_供需驱动仍强_铝价逼近2万大关_11页_2mb

2021年5月8日 铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月铝市场的供需状况、价格走势、库存变化及投资策略，指出铝价逼近2万大关，主要由供需两端的驱动因素共同作用。

主要观点

• 供给端：冶炼利润保持良好，潜在复产动力较强，但可复产和投产空间有限，整体供给压力不大。中澳紧张关系可能对铝土矿进口产生潜在不利影响。
• 需求端：国内部分行业出现被动补库和买入保值迹象，海外制造业恢复及补库需求对铝价形成重要支撑。碳中和政策或将长期利好电解铝行业。
• 策略建议：维持逢低做多思路，跨期和跨市操作建议以观望为主，关注跨市正套机会。
• 风险提示：需求不及预期、其他宏观风险。

关键信息

一、供给端分析

1. 疫情对供给影响有限：全球疫情控制良好，对铝行业供给端影响不大，疫情指数与铝价走势基本一致。
2. 铝土矿进口：铝土矿价格平稳，但需关注中澳关系变化可能带来的进口风险。
3. 氧化铝供应：氧化铝价格弱势平稳，电解铝高利润未能有效传导至氧化铝环节。
4. 电解铝产能：
   • 截至2021年4月28日，中国电解铝有效产能为4888.3万吨，开工率为80.86%。
   • 2021年3月电解铝减产总计32.2万吨，主要由部分企业主动减产或计划减产引起。
   • 二季度预计待复产产能为40.5万吨，复产进度缓慢。
   • 二季度待投产产能约60万吨，全年预计可新增产能284万吨。
5. 电解铝产量：全球产量同比明显提升，主要增量来自中国。
6. 进口情况：海外铝价不弱，电解铝进口基本盈亏平衡。

二、需求端分析

1. 铝材需求：
   • 铝棒库存延续去化，铝棒加工费有所回升。
   • 铝加工开工率整体回升，工业型材开工率继续上升，板带箔开工好于近年同期水平。
2. 终端消费：
   • 房地产：地产竣工表现良好，投资完成额与商品房销售同步增长。
   • 汽车：产量基本与2019年持平，但受芯片紧缺制约，潜在增长受限。
   • 家电：3月家电产量同比不同程度增长，其中空调、冰柜、冰箱、洗衣机产量分别增长22.4%、59.8%、27%、17%。
   • 外需：欧美制造业加速恢复，PMI指数持续上升，有力拉动铝需求。

三、库存与升贴水

• 库存：棒+锭库存延续去化，表明需求良好。
• 现货升贴水：现货接近平水，期货月差back扩大，显示市场对远期价格的预期偏强。

四、技术走势

• 沪铝指数：突破上行通道，加速上涨，技术面支撑铝价继续上行。

总结

铝价在供需驱动下逼近2万大关，供给端利润良好但复产和投产空间有限，整体供给压力不大；需求端受益于海外制造业恢复及国内被动补库行为，长期来看碳中和政策将利好电解铝行业。投资策略建议逢低做多，跨期和跨市操作以观望为主，关注跨市正套机会。需重点关注铝土矿进口、现货升贴水、电解铝产能变化、库存变动及大户行为等关键指标。风险方面，需求不及预期及宏观风险需警惕。