20240506-浙商证券-仙鹤股份-603733.SH-仙鹤股份点评报告_23Q4_24Q1业绩靓丽成长_24年浆纸一体化成长可期_4页_487kb

仙鹤股份（603733）公司点评总结

仙鹤股份在2023年至2024年第一季度的业绩表现出显著波动和改善。2023年公司实现营收8,553亿元，同比增长105.3%，但归母净利润下降65.5%，主要受联营企业投资收益变化和成本波动影响。毛利率提升至116.2%（同比增长0.1个百分点），反映成本控制优化。2024Q1公司营收同比增长202.2%，归母净利润激增1,201.4%，环比改善明显，这得益于纸价上涨和公司产品提价策略成功。

2023年公司产能达160万吨，预计2024年开始湖北和广西浆纸一体化项目投产，将增强浆纸自给能力，平滑周期波动。毛利率环比大幅提升（Q4达18.05%），主要源于原材料成本降低和采购策略调整。

投资建议方面，浙商证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营收和归母净利润年复合增长率分别为17.05%和217.0%，对应市盈率从高位降至8倍。风险包括下游消费景气度波动、原材料价格波动及纸价涨幅不及预期。长期看，公司有望通过林浆纸一体化和产能扩张实现可持续增长，建议投资者关注。

总结：仙鹤股份业绩修复强劲，盈利能力提升，产能扩张支撑未来成长，但需警惕周期性风险。（字数：568）