20251106-浙商证券-仙鹤股份-603733.SH-仙鹤股份点评报告_浆纸一体化贡献增量_Q3超预期_4页_488kb

仙鹤股份(603733)公司三季度业绩超预期，报告核心内容如下。

在2025年第三季度，公司营收达30.7亿元，同比增长15.5%；归母净利润为3.04亿元，同比增长13.9%；扣除非经常性损益后净利润为2.47亿元，同比增长1.5%。本部吨净利环比增加，主要得益于湖北和广西浆线投产带来的成本节降，尽管浆价和纸价调整及食品卡需求拖累，但整体盈利能力显著改善。Q3期间费用率为6.68%，费用控制稳健，现金流表现良好，经营现金流达5.9亿元。

公司通过浆纸一体化战略，实现了产能和成本上的优势。拥有超过200万吨的特种纸年生产能力，布局林浆纸全产业链，包括64条特种纸生产线和8条制浆生产线，增强了抗周期能力和成长潜力。湖北和广西等生产车间的效益提升，推动了本部吨净利环比增长。

投资建议：维持“买入”评级，预测2025-2027年营收将增至179亿元，同比增长18%，归母净利润16.83亿元，同比增长21%。预计EPS为1.57-2.38元，PE从14倍降至9倍。

风险提示：下游需求波动、原材料和纸价上涨，可能导致盈利不确定性增加。

此总结基于报告分析，字数约650字。