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国债市场总结（2022年10月18日）

一、核心内容概述

2022年10月18日，中国国债期货市场整体呈现小幅上涨趋势，主要期限国债利率有所上行，国债利差总体扩大。与此同时，国际市场上美债收益率出现分化，部分期限收益率下跌，部分则微幅上升。国内经济数据表现较为复杂，制造业PMI和社融数据超预期，但高频经济数据（尤其是房地产）偏弱，市场对经济前景的预期仍处于纠结状态。

二、市场行情分析

1. 国内国债期货走势

• TS、TF、T主力合约分别上涨 $0.01%$、$0.03%$、$0.02%$，整体呈现小幅收涨态势。
• 主要期限国债利率：
  • 1年期：1.79%
  • 3年期：2.27%
  • 5年期：2.49%
  • 7年期：2.7%
  • 10年期：2.71%
• 国债利差：
  • 10y-1y：92bp
  • 10y-3y：44bp
  • 10y-5y：22bp
  • 7y-1y：91bp
  • 7y-3y：43bp
  • 总体趋势：国债利率上行，利差扩大。

2. 回购市场情况

• 主要期限回购利率：
  • 1天期：1.25%
  • 7天期：1.59%
  • 14天期：1.56%
  • 21天期：1.84%
  • 1个月期：1.79%
• 回购利差：
  • 1m-1d：54bp
  • 1m-7d：20bp
  • 1m-14d：22bp
  • 21d-1d：59bp
  • 21d-7d：25bp
• 总体趋势：回购利率上行，利差扩大。

3. 美债收益率表现

• 3月期美债收益率上涨5.12个基点至3.78%
• 2年期收益率下跌5.1个基点至4.456%
• 3年期收益率下跌6个基点至4.444%
• 5年期收益率下跌3.8个基点至4.236%
• 10年期收益率下跌0.8个基点至4.018%
• 30年期收益率上涨2.6个基点至4.024%
• 总体趋势：美债收益率呈现分化走势，短期和长期收益率变动方向不一。

三、基本面信息

1. 国内经济数据

• 央行MLF操作：10月17日，央行开展5000亿元MLF操作，实现等量平价续做，结束连续两个月的缩量操作。
• 专家观点：当前央行在内外因素综合考量下，既不会大幅收紧流动性，也难以在量的层面过度支持流动性。市场流动性充足，10月份LPR报价下降的可能性偏低，但不排除5年期以上LPR报价单独下降的可能。

2. 社融与信贷数据

• 9月社融增长：3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。
• M2余额：262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点。
• M1余额：66.45万亿元，同比增长6.4%，增速比上月末高0.3个百分点。
• 专家分析：M2增速体现市场流动性仍保持合理充裕，主要受信贷投放超预期、财政支出力度加大及减税降费影响。

3. 贷款结构改善

• 9月贷款余额：增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。
• 票据融资：同比减少827亿元，为今年以来首次出现负增长。
• 信贷需求：企业和居民部门信贷有效需求持续回升，居民中长期贷款少增幅度收窄。

四、国际动态

• 欧盟预算支持：欧盟计划从预算中划拨至多400亿欧元，用于支持受高油价影响的个人和企业，包括中小企业和弱势家庭的能源账单支付。
• 提案草案：欧盟委员会将允许各国利用现有凝聚基金，以缓解高油价带来的压力。

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