20240901-德邦证券-山煤国际-600546.SH-Q2归母环比修复_看好股息价值_4页_831kb

山煤国际（600546）2024年中报分析：业绩承压待恢复，高分红凸显配置价值

一、公司基本面

山煤国际（600546）于2024年7月31日发布半年度报告，2024年上半年实现营业收入1405.7亿元，同比下降32.01%；归母净利润129.1亿元，同比下降58.11%；扣非归母净利润138亿元，同比下降55.68%。第二季度单季度业绩环比显著修复，产量与销量同步回升，其中贸易煤销量同比大幅增长1777%。

📈## 二、财务表现

三、关键经营亮点

1. 产量恢复

• 2024年上半年产量同比下降27.8%，销量下滑73.7%
• 2024年Q2产量787万吨，销量1154万吨，贸易煤销量同比环比双增长
• 年内原煤产量目标3300万吨，下半年产量有望回升

2. 分红政策

• 发布2024-2026年股东回报规划：年度现金分红不低于可分配利润的60%
• 当前股息率约68%，叠加高分红政策，显着提升股息投资价值

🔍## 四、风险提示与估值评估

• 风险提示： 煤炭价格持续下行、项目投产不及预期、宏观经济复苏不确定
• 估值预测：维持“买入”评级，2024-2026年PE由790倍逐步收窄至704倍，高分红资产价值突出

💎## 投资建议总结
当前公司经营面临短期压力，但吨煤利润处于边际修复阶段，叠加高分红与优质产能扩张，具备中长期配置价值。预计后续产能释放与高分红力度将持续支撑股价表现，建议中长期投资者关注。